降息在即 兩債券最受矚目

　美國聯準會（Fed）9月將啟動降息循環，尤其美國小非農（ADP）數據不佳，使美國殖利率和美元同步走低。法人表示，如果依過去聯準會啟動降息循環經驗，新興市場債及美國公債二類標的表現最佳，是否會複製過去經驗值得關注。

　降息循環啟動後，該投資什麼標的？成為投資人關注的新話題。「鉅亨買基金」投資研究部整理自1991年以來的數據，在此期間，美國共經歷4次首次降息，這4次利率從最高點開始降息後的股債資產表現，進行回測的結果顯示，債券資產表現最為突出，特別是新興市場債和美國公債，首次降息後的12個月內表現最佳，平均回報率分別為9.1％和7.7％。

　相比之下，尤其是新興市場和已開發國家的股市，12個月後的平均回報率分別為-3.8％和-3.6％，反映風險性資產的不確定性。總體來說，首次降息後，債券的回報表現普遍優於股票。

　鉅亨買基金認為，美國經濟未陷入衰退的情境下，新興市場債券、美股與已開發國家股票表現最為亮眼，皆有兩位數的回報率，分別為27.2％、21.4％和15.1％，根據目前美國公布的各項數據顯示，進入經濟衰退的機率仍低。

　滙豐投信強調，依彭博巴克萊全球綜合債券指數資料數據顯示，自2000年以來的聯準會3次降息週期，降息前一個月平均上漲1.6％，降息後3個月至2年，指數平均分別上漲1.2％、3.6％、4.1％、14.6％，顯示過往展開降息循環前，美國10年期公債殖利率就會提前反應，出現趨勢性反轉，有利於債券資產表現。

　中租基金平台總經理蘇皓毅認為，「金髮女孩經濟」可望延續，9月降息已是共識，利率政策轉向在即。據統計，過去五年標普500指數每月份平均表現，僅兩個月是負報酬，當中又以九月的表現最為溫吞，平均跌幅約4％，在股市下跌時，反是進場布局的時機。