人行縮量續作人民幣3,000億MLF

中國人民銀行26日開展人民幣（下同）3,000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，利率維持2.3％不變。由於8月有4,010億元MLF到期，人行此舉等於縮量續作。此外，除了7月底加開的MLF，人行已將MLF操作時間延到每月20日貸款市場報價利率（LPR）之後，刻意淡化MLF的政策色彩。

人民網報導，人行26日還在公開市場開展4,710億元的7天期逆回購（附賣回）操作，利率1.7％。由於26日有521億元逆回購到期，等於向市場釋出4,189億元的短期流動性。

報導指出，民生銀行首席經濟學家溫彬表示，臨近8月末，續作MLF有助於維穩流動性。同時，在新的貨幣政策架構下，為強化7天期逆回購利率的主要政策利率屬性，促進MLF與LPR脫鉤，預料MLF操作將常規性延後到每月25日（遇節假日相應順延），這也有助於平抑月末、季末的資金波動。

溫彬認為，目前MLF利率為2.3％，以8月23日的1年期銀行同業存單利率為1.96％來看，利率水準仍相對偏高。在此環境下，MLF縮量續作更能夠符合市場需求。

東方金誠首席分析師王青表示，人行在7月25日加開一次MLF操作、同時將MLF利率下調20個基本點降至2.3％，而8月MLF利率維持不變，代表近期市場利率水準相對穩定。

王青認為，當前人行已刻意淡化MLF利率的政策利率色彩，類似國庫現金定存中標利率，將跟隨市場利率波動。這也意味著未來即便MLF操作利率出現調整，不代表人行貨幣政策釋出調整訊號。

王青還說，8月MLF操作規模較當月到期量少了1,010億元，有兩大原因：一是7月底人行已加場操作MLF達2,000億元，合計7月操作規模為3,000億元，扣除當月到期1,030億元，已向市場釋出1,970億元長期資金。

二是臨近月末資金趨緊，人行持續透過公開市場操作加大資金投放，這也是26日逆回購淨投放規模大增的主因。未來，MLF操作將常規性後移，既可以平抑月末波動，又可與LPR報價進一步脫鉤，量的作用繼續顯現、價的作用逐步淡化。