日銀總裁國會談話 攸關投資趨勢

　市場分析：上周台股延續反彈走勢，一路看回不回。美國PPI、CPI、零售銷售、初請失業救濟等重要經濟數據顯示通膨壓力持續走低，且經濟衰退的疑慮消除。川普的民調低於賀錦麗更緩解了政治面的不確定因素。美國股市七巨頭強彈，台積電營收創歷史新高鼓舞AI族群投資信心，費城半導體漲幅最為突出，集中市場以及櫃買市場全周上漲4.1％及5.5％。

　美國7月CPI年增2.9％，低於市場預期；核心CPI年增3.2％，符合市場預期。市場所關心的核心通膨部分，二手車價格、新車價格年增率連續衰退。住宅成本年增率創2022年3月以來新低；醫療服務成本年增率停止上升；運輸服務成本年增率則是降至一年新低。7月PPI年增2.2％，低於市場預期；核心PPI年增2.4％，低於市場預期。即便7月能源、食品、其他商品和營建價格增幅皆進一步擴大，但服務價格年增降至近五個月新低2.6％，對PPI貢獻大幅縮減抵銷其他項目的走升，使得7月PPI數據全面低於市場預期。

　美國7月零售銷售月增1％，高於市場預期。此次零售銷售數據大於預期主要原因為汽機車相關銷售大增3.6％，核心銷售佔比最高兩大項目－網購和餐飲服務表現偏弱，食品飲料銷售表現相對較佳。綜合前述，除化解硬著陸疑慮外，從於投資方向來看，汽車價格的下跌開始刺激汽車消費，對於已經低迷三年的汽車市場能否帶來復甦的契機，且賦予汽車零組件以及相關車用半導體族群投資機會，將持續觀察重點。

　近期供應鏈傳出NVIDIA Blackwell系列晶片出現問題，可能暫停量產，問題主要出在Blackwell設計缺陷需要重新設計，但同時存在CoWoS-L良率不達標問題。Blackwell系列量產時間距現在尚有近半年，且第四季為傳統淡季給予台積電足夠餘裕，因此能夠在2024年底追回暫停生產的進度。

　NVIDIA已經啟動備分方案：B200A（搭載B102晶片）改用CoWoS-S，另外台積電可能會重新設計CoWoS-L使用的LSI，及調整underfill材料，並擴大CoWoS-L產能來改善良率不足問題。我們認為台積電將維持CoWoS-S產能不變但增加CoWoS-L產能，先進封裝設備商將持續受惠。

　投資策略：聯準會主席鮑爾將在8月23日研討會上針對經濟展望發表談話，預計該談話將會對9月FOMC會議提供政策方向，應維持鴿派聲調。日本央行總裁將於23日國會質詢，反對升息的岸田首相確認不連任，日本反對升息的政治力消除，偏鷹的央行總裁國會談話，是否再帶動日圓升值，將為觀察重點。目前重點投資產業包括HPC晶片代工、半導體設備、GB200代工廠、高階電源、散熱、iPhone供應鏈、貨櫃航運、工具機、營建、隱形眼鏡等。