Blackwell推遲 輝達恐重傷

　去年以來市值快速膨脹的輝達，在今年6月股價站上歷史高點後漸失漲勢，8月全球股災再度凸顯輝達股價不堪一擊，令投資機構警告輝達股價已過頂點，且Blackwell延遲出貨更可能觸發骨牌效應，一旦AI泡沫瓦解股價跌幅可能高達90％。

　美國私人金融投資顧問公司Motley Fool近日表示，去年以來，輝達市值一路從3,600億美元衝上3.46兆美元，短暫打敗蘋果及微軟，登上全球最有價值企業寶座，原因除了AI浪潮之外，也因輝達符合典型成長範本，那就是先大舉搶下市占率，再漲價提高毛利率，持續推陳出新並督促代工廠商提高產能。

　市調機構TechInsights估計，去年全球資料中心GPU出貨量385萬顆當中有多達376萬顆來自輝達。在AI需求暴漲之際，輝達得以調漲H100晶片價格，促成毛利率在五季期間擴大13.7個百分點，達到78.4％。

　今年初輝達先是發表新一代GPU架構Blackwell，又預告將在2026年發表下一代架構Rubin。在台積電成功將CoWos封裝產能擴張一倍後，輝達更加奠定AI晶片霸主地位。

　但媒體近日報導，輝達可能因設計瑕疵而延遲Blackwell出貨，成為輝達市值成長之路的一大絆腳石。Motley Fool警告，Blackwell延遲出貨很有可能觸發輝達股價下跌的骨牌效應，因為這將讓超微及其他對手有機可趁。

　超微上季（4至6月）資料中心晶片營收年增115％，主因是MI300X晶片業績優異。雖然業界普遍認為MI300X在性能上不及H100，但在H100供不應求且Blackwell延遲出貨情況下，價格較低的MI300X可能搶走客戶。

　Motley Fool並指出，輝達的主要客戶皆是科技大廠，而這些科技大廠都在積極研發AI晶片，未來可能在資料中心改用自家晶片。

　姑且不論Blackwell延遲出貨對輝達的負面影響有多大，Motley Fool認為，過去30年來竄起的創新科技從基因定序、奈米科技、3D列印、區塊鏈一路到元宇宙，都在早期泡沫中看到領頭羊股價暴漲，但泡沫瓦解後股價暴跌，前前後後累積跌幅高達90％。