3隻黑天鵝飛出 美股明年遁入熊市

　美股近來劇烈震盪嚇壞投資人，美國投資老手羅奇（David Roche）警告，聯準會（Fed）降息力道不如預期、美國經濟減速及AI泡沫化等三隻黑天鵝飛出，美股恐會在明年遁入熊市。

　上周金融市場動盪，恐慌指數飆升，對沖基金嗅到苗頭不對，開始減持風險部位。美國銀行（BofA）最新調查報告也顯示，全球經濟成長前景籠罩陰霾下，8月投資人擴大現金配置，減持股票部位。

　Quantum Strategy資深策略師羅奇13日上CNBC節目《Squawk Box Asia》扮烏鴉示警：「我想熊市恐怕即將到來，時間可能在2025年。」

　他點出將美股推入熊市的三大利空。首先是Fed不會將利率降到市場期待的3.5％，Fed的2025年利率預估中值為4.1％，但市場人士幾乎都認定明年9月前，美國利率將降到4.1％之下。

　再來是美國經濟將放緩，第三是AI泡沫化。羅奇預測美股在AI股領跌下，明年赫見20％跌幅進入熊市，可能就從今年底開始，但此預測未將11月總統大選由誰勝出列入考量因素。

　市場震盪讓對沖基金備感煎熬。根據對沖基金研究公司Pivotal Path的曝險模型，8月1日到8月5日，全球宏觀量化基金虧損1.5％至2.5％，鎖定科技股的對沖基金虧損2.5％至3.5％。

　摩根大通上周報告指出，商品交易顧問（CTA），即依循市場趨勢的基金經理人，在美國發布比預期疲弱的7月非農就業數據後，大幅減持股票多頭部位、日圓空頭部位，以及日本公債和10年期德債的空頭部位。

　瑞銀對沖基金解決方案投資長魯利（Edoardo Rulli）指出，「我們確實看到一定程度的去槓桿化，雖非出於恐慌，但基金經理人在減持部位。」

　投資前景黯淡，投資人寧可擁抱現金減少曝險。據美銀13日公布的基金經理人調查，僅31％受訪者表示在8月加碼股票部位，比例遠低於7月的51％；反觀平均現金規模在旗下管理資產的占比，從7月的4.1％升至4.3％。