殖利率曲線倒掛近尾聲 美股佳音

　過去522天以來，美國10年期公債殖利率一直低於2年期公債，創下史上最長時間紀錄。但這個「殖利率曲線倒掛」（即短期公債殖利率高於長期公債）現象可能即將結束，從統計數據來看，這對於股市而言可是好消息。

　對於美國聯準會（Fed）貨幣政策敏感的短期2年期美債殖利率5日盤中下跌17個基點至3.701％，10年債殖利率下跌10個基點至3.69％，創2023年6月以來最低，兩者利差僅相差約1個基點。

殖利率曲線倒掛被視為經濟衰退的預警指標，過去只要出現倒掛，美國經濟接著必然陷入衰退。在今年6月前，曲線倒掛幾乎沒有消退跡象，利差擴大到近50個基點，創2024年最大，令市場擔憂未來經濟狀況恐更加嚴峻。

但近日情況出現變化。2日收盤時，10年期公債殖利率僅比2年期低7.6個基點，創2022年7月8日以來最小差距。

市場預期Fed將於2024年下半年降息，推估9月例會降息機率高達100％，使得美國公債殖利率自7月以來全面走低。BMO資本市場策略師林金（Ian Lyngen）表示：「我們預估，在本周末之前，殖利率曲線將轉為正值。」

道瓊市場數據顯示，自1977年以來的六次倒掛（每次倒掛至少持續50個交易日）來看，標普500指數在倒掛結束後六個月內有83％的時間呈現上漲。倒掛結束後的12個月內，標指有67％的時間上漲，但倒掛結束後的三個月內，上漲時間僅有一半。

數據顯示，在長期倒掛結束後，股市在三個月、六個月與12個月內分別平均上漲2.6％、8.3％和12％。

但壞消息是，殖利率曲線倒掛幾乎可肯定預測經濟衰退的到來。自1980年以來的六次衰退裡，有五次衰退之前出現至少20天的倒掛。分析師表示，若這次殖利率曲線倒掛真的結束，投資人應該體認到這次狀況與以往不同、持續時間非常長，而這使得股市表現更難預測。