史上最嚴重債券熊市 有望逆轉

　美國總統候選人川普遇襲後，市場預期當選機率大增，美國公債殖利率飆升，但聯準會（Fed）主席鮑爾鴿派言論後下降，外銀分析，美國10年期公債殖利率連四年上升，可說是「史上最嚴重的債券熊市」，雖地緣政治、選舉和通膨仍在，但美國經濟有降溫跡象，可能促使Fed改變政策，下半年債券熊市可望逆轉。

　滙豐銀行表示，今年初市場普遍相信Fed將啟動降息，但因穩健的經濟增長和僵固的通膨形成阻礙，美國10年期公債殖利率連四年上升，債券指標也處於1976年以來最深、最漫長的跌幅，此情況可能在下半年改善。

　近期公布的數據顯示美經濟有降溫跡象，滙豐銀行指出，可能促使Fed短期內改變政策，像6月消費者物價指數（CPI）年增低於預期，房屋和汽車等重要分項數據通膨回軟，失業率連續三個月上升，反映薪資增長可能進一步下降，預期債券殖利率偏高趨勢下半年有所改變。

　渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪分析，川普提出的財政擴張和減稅政策雖可能導致通膨升溫和貿易戰，但6月底川普與拜登辯論後，美債殖利率一度反彈到4.5％，隨後Fed從鷹轉偏鴿，利率又回落到4.2％，印證影響債市主要力量仍是美國通膨、經濟狀況、以及Fed政策。

　共和黨政見也提到要控制通膨，因此，若川普當選是否真如市場預期使債市陷入低迷，仍是未知數。Fed會根據目前經濟狀況調整利率政策，若通膨下降後降息，債券殖利率就會跟著下降，加上川普當選也是明年才上任，預期債券殖利率仍會溫和放緩。

　星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉強調，成熟市場公債及高品質投資等級債，相對是較穩健且風險低，若未來聯準會降息三到四次，報酬率可能達到9.5％～13.5％，即使利率不變，仍可維持約5.4％～5.5％的報酬率。