澳幣長期看漲

G10國家目前的主要趨勢是降息，然而，我們不能排除澳洲央行朝向進一步升息的可能，因為通貨緊縮的週期正在失去動力，且勞動力市場也接近充分就業。

　澳洲央行在6月的會議上如預期將匯率維持在4.35％不變，自去年11月以來一直「凍漲」在這一水準。央行總裁布洛克在會後聲明中表示，與會委員討論了升息，但沒有討論降息。而且，在目前為止的升息週期中，與過去相比，相對於其他主要國家央行，政策利率並未達到特別高的水平。

　自疫情以來，英國、美國、加拿大和紐西蘭的利率均升至5～5.5％。澳洲央行不願將利率提高到這樣的水平，可能會導致澳洲需要更久的時間才能讓通膨有所放緩。澳洲央行預計通膨將在2025年下半年才能降至3％以下，並在需要到2026年底前才能恢復到目標區間的中點。

　■澳央行可能恢復升息原因

　1、頑固的服務業通膨：澳洲的通膨距離目標仍有一定距離，第二季消費者物價指數將成為澳洲央行在 8 月會議上更新預測的關鍵。

　2、需求強於預期：出現這種情況的一個風險是7月1日實施「第三階段」減稅。這包括所得稅減免，還包括能源和租金減免。這種對消費的支持政策，如果消費者選擇消費而不是儲蓄起來，可能會產生需求背景帶來的通膨上行風險。

　3、對通膨的預期增加：儘管通膨預期受到抑制，但任何上行壓力都可能導致升息，以防止通膨率上升。

　澳洲公布的5月每月消費者物價指數意外攀升至4.0％，預期為3.6％，是連續三個月上升，通膨疑慮再起，該數據發布後，市場對澳洲央行8月升息的預期，從10％左右躍升至45％。

　不能排除升息的事實對澳元構成支撐，至少，這種可能性可以防止市場消化有意義的降息。事實上，市場目前預計8月升息的可能性為24％，且未來六個月不會降息。

　澳洲央行的下一次利率會議將於8月6日舉行。近期澳幣兌G10其他貨幣上漲，澳洲10年期公債殖利率穩定在4.4％附近，因為澳洲債券殖利率處於高水平，吸引尋求保護以避免美國和歐洲政治不確定前景的外國資本，且因為通膨數據上升，促使澳洲央行延後降息，澳幣跌勢受限。

■聯準會將降息 對澳元構成支撐

　由於澳洲央行被認為是最後一個放鬆金融環境的央行，澳幣的彈性繼續顯現；美國6月非農就業數據疲軟，美元走勢艱難，導致聯準會（Fed）可能會提早降息，利率市場認為Fed在9月降息的機率為76.2％，澳幣兌美元對因此走強。匯率在0.65有一個堅實的底部，近期澳幣在0.66價位有良好支撐。

　由於預計澳洲央行短期內不會降息，而我們預計Fed將在9月降息一次，並在2025年進一步降息，因此利差應該會對澳元構成支撐。我們對澳元兌美元的3個月預測為0.68，12個月預測為 0.70。