美經濟倒退？ 沃爾瑪指標打臉

　美國零售龍頭沃爾瑪除了販賣便宜商品外，也可作為經濟衰退預測指標。通訊媒體Paulsen Perspectives投資策略長保爾森（Jim Paulsen）研發的「沃爾瑪衰退訊號」（Walmart Recession Signal）過去成功預測兩次經濟衰退。該指標如今雖然升至2020年衰退以來最高，但這僅意味美國經濟可能軟著陸，尚未達到衰退程度。

　近年來，包括「殖利率曲線倒掛」在內等指標無法精準預測經濟衰退，其一原因是經濟軟著陸與衰退一開始跡象十分相似，也就是經濟數據轉疲。這可能導致投資人誤判，以為經濟衰退即將到來而投資轉趨保守，因此痛失獲利機會。

　比方說，因美股大盤標普500指數4月下跌而將資金撤出的投資人，便可能錯過5月與6月上半的上漲行情。

　這促使許多分析師提出其他指標，沃爾瑪衰退訊號便是其一。該訊號將沃爾瑪股價與標普全球奢侈品指數（S&P Global Luxury Index）進行比較，藉此追蹤消費者購物模式變化。換言之，當經濟放緩與衰退風險升高時，消費者會偏好購買便宜而非昂貴商品。

　沃爾瑪向來被視為美國經濟風向指標。該公司在通膨時期表現優於同業，因為它以高性價比商品聞名。受惠於首季財報表現亮眼，沃爾瑪今年迄今股價大漲逾27％。

　保爾森表示，沃爾瑪主力客群是精打細算的消費者，而管理階層可透過沃爾瑪銷售狀況掌握消費者財務狀況，特別是那些收入較低、承受經濟衰退苦果最深的人。

　保爾森比較沃爾瑪衰退訊號與信貸利差（企業債與公債利差）後發現，自2007年以來，兩者幾乎是同步變化。這並不令人意外，因為衰退風險攀升，利差往往會擴大。

　兩項指標都成功預測2007年爆發的金融危機，但在2015～2016年期間沃爾瑪衰退訊號維持平穩、信貸利差卻擴大，最後證明經濟衰退並未到來。2019年下半年，沃爾瑪衰退訊號發出警示，但利差並未擴大，再次證實前者十分準確。

　保爾森表示，沃爾瑪衰退訊號如今升至2020年以來最高，這僅指向經濟軟著陸。如果該指數繼續上升，投資人就需要開始擔憂衰退風險。