時隔百年 美股結算重返T+1

　根據美國證券交易委員會（SEC）的新規定，從28日開始，美股交易結算週期將從T＋2縮減至T＋1，這也是華爾街時隔一世紀後重返T＋1時代。至於加拿大、墨西哥與阿根廷等國則提早一天、在27日實行這項新規。

　T＋1新規將適用股票、債券、市政證券、ETF、部分共同基金、交易所買賣的有限合夥公司等，但匯市仍維持T＋2規定。對於實施這項新制度的目的，SEC稍早表示，縮短結算規定將有利市場，讓資金流更具彈性與即時。

　分析師表示，T＋1制度上路後，馬上就有兩大考驗接踵而來，分別是29日將面臨舊制與新制的結算日同時到期及MSCI指數月底將進行調整，屆時全球追蹤MSCI指數的資金都將重新調整持股。

　股票交易結算週期從T＋2轉換成T＋1，意味交割期限從目前的兩個工作天減為一天，其最終目的在於降低金融體系的風險，不過外界也擔憂，初期上路可能面臨一些問題，像是國際投資人可能無法及時獲得美元，以及修正錯誤的時間變少等。

　SEC上周也警告，過渡期可能導致近期結算失敗量上升，並將對小部分市場參與者造成挑戰。美國證券業和金融市場協會還因此發起所謂的「T＋1指揮中心」，以發現問題並協調因應措施。

各領域公司也已準備多時，他們重新安置員工、調整班次與全面檢討工作流程，不過其他交易方與中介機構是否也有完善的準備作業則引發擔憂。

　此外對T＋1來說，還有兩大考驗迫在眉睫。首先是29日將碰上雙重結算日，即舊的T＋2交易與新的T＋1交易將同時到期。其次MSCI指數將在月底進行調整，屆時全球追蹤MSCI指數的基金將同時調整持股，這將對還在適應新規的股市將帶來一些壓力。

　雖然這並非是華爾街首次經歷交易制度轉換，但業界人士認為，這次將是最具挑戰性。

　美國在1920年代曾進行T＋1結算制度。但由於當時人工作業無法趕上交易數量激增，導致該制度被迫畫下句點，結算時間因而拉長到5天。不過在1987年美股「黑色星期一」崩盤後，結算時間減到3天，到了2017年又減至兩天，以便能更好反映市場。如今因為市場規模龐大、跨境投資複雜與各地區法律差異，結算時間縮短至一天將面臨更大挑戰。