穩匯多箭齊發 港離岸人民幣隔拆利率 衝破6％

　隨著6月美國降息預期降溫、美元居高不下，人民幣明顯承壓，中國人民銀行也在增強穩匯力道。除了持續透過拉抬人民幣兌美元中間價，向市場釋出捍衛匯市的訊號，同時抽走離岸人民幣流動性，致使香港離岸人民幣（Hibor）隔拆利率9日更飆破6％。

　第一財經報導，人行從去年下旬以來，持續透過「定錨」中間價的方式來捍衛匯市。以3月22日來說，雖然中間價跌至7.1元區間，但之後每個交易日，人行都讓中間價「不貶反升」，回到7.09元區間以釋放穩定信號，但也讓中間價與相較模型預測的價格偏離高達近1,200個基本點。10日人民幣兌美元在岸價收報7.2340元，離岸價當天晚間9時30分報7.2562元。

　專家指出，在此情況下，人行需要更多方式來維持人民幣匯率的暫時穩定。投行巴克萊此前分析，人行有幾種穩匯方式：一調節中間價；二降低外匯存款準備金率；三收緊人民幣流動性，除了發行離岸人民幣央票，也可以由國有銀行在離岸或在岸市場賣出美元；四要求銀行不得累積過多美元多頭頭寸。

　外界關注的是，香港銀行同業的人民幣隔拆Hibor，9日攀升到6.32％，一舉突破6％，創下階段新高，反觀1月初的隔拆Hibor僅1.2％。不過10日隔拆Hibor已降至4.46％。

　專家指出，拉升Hibor的作用是提升空頭的融資成本，以此釋出穩匯的訊號。但事實上，6％的水準和2017年時相比並不算高。2017年1月6日，離岸人民幣Hibor持續暴漲，隔夜Hibor高達61.33％，較前日暴漲近2,300個基本點。

　不過渣打銀行環球研究部中國宏觀策略主管劉潔表示，目前收緊離岸人民幣流動性的可行性相較於2016年前後大幅減弱。因為當前更多做空行為都通過期權而非即期市場進行，且人民幣已成為更主流的貿易融資貨幣，收緊流動性將影響真實的融資需求。但整體而言，人民幣的匯率走勢仍取決於美元何時開始走弱。