國巨 花旗環球喊到815元

　被動元件大廠國巨（2327）新目標價出爐！花旗環球證券指出，國巨積極透過併購，切入高端產品市場，業務轉型的成效嚴重遭到市場低估，初次將國巨納入研究範圍，給予「買進」投資評等，推測合理股價高達815元，超越各內外資目標價，改寫本波段新高。

　國巨身為被動元件領導級供應商，就產能來看，為全球第一大晶片電阻與鉭質電容製造商、第三大積層陶瓷電容（MLCC）與電感製造商。儘管被動元件向來被市場視為商品，但國巨近年早已積極切入高階市場，多元化的產品組合將使獲利表現更穩健，也有助推升毛利率，且在庫存消化之後，產能利用率回溫將替國巨帶來額外營運動能。

　外資估計，國巨獲利經歷2022、2023年整理，每股稅後純益（EPS）約為43元，2024年起重拾成長力道，獲利年增率高達26.6％，EPS衝上54.34元，2025年的EPS更高達65.01元。

　花旗環球證券認為，國巨2018年以前專注於商品化產品，所幸，通過併購與成功的整合，國巨現在已經轉型成為整體解決方案提供商，高階產品占總營收比重高達75％，縮小與產業領導型企業的差距。花旗環球進一步說明，產品組合的優化將會持續，保護國巨免受周期性波動影響，使營收、獲利更穩定，也幫助毛利率擴張。

　以最近狀況來說，國巨11月營收開始併入施耐德電機感測器部門（TS），摩根士丹利證券認為，國巨第四季營收將與上季持平或小幅季增，同時毛利率、營業利益率亦將維持在不錯水準，維持「優於大盤」投資評等。

　富邦投顧指出，考量TS產業地位，國巨併購之後，估計2024年將帶進101.4億元營收，占總營收8％比重，貢獻EPS為4.2元。本次收購將幫助國巨提升產品組合，減緩受到商品化產品價格波動的影響；長期來看，受惠國巨結構性轉變與併購綜效顯現，國巨將在復甦環境中占據有利位置。富邦投顧同樣看國巨後市，給予「買進」投資評等，推測合理股價由585元一口氣升為700元。