外資：沒有意料外的利空

　晶圓代工龍頭台積電法說會落幕，與會外資分析師指出，台積電第二季營收財測約季減6.7％，並下修全年營運預期與產業衰退幅度，展望與外資圈在法說會前「預防針」大致相符，沒有意料外的利空，研判對股價影響幅度不大，國際股市氛圍的影響性反而會較高。

　摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，台積電確如法說前所料、下修全年財測，但因為下半年終端需求能見度偏低，因此，還無法把本次的下修完全視為「利空出盡」，所幸毛利率依然維持一定水準，持續給予「優於大盤」投資評等，把推測合理股價從700元小降至680元。

　摩根大通證券台灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）判斷，台積電本次下修多在外資法人預期中，對股價不會有太大衝擊。好消息是，一旦機構法人開始將注意力放在2024年的成長性，以及本益比評價低廉兩大面向上，台積電股價就會重拾向上動能。

　整體而言，台積電法說會不僅是半導體產業風向球，更肩負科技業後續景氣預告的重任，外資關注的營運焦點可分成第一季、第二季、全年營運表現，以及資本支出幾大部分。

　首先，第一季財報毛利率、營業利益率、單季每股稅後純益（EPS）均超越公司財測與市場預期，為本次法說會小亮點之一。其次，第二季營收、毛利率財測，則與市場先前估計的營收季減5％～10％、毛利率介於52％～54％共識值相符，沒出乎市場意料。

　2023年全年表現方面，摩根大通、高盛、野村、匯豐、凱基投顧等也都預期台積電2023年營收將呈衰退，年減幅度介於2％～8％，對照台積電下修營收預期至衰退低至中個位數百分點，同樣落在外資下修過後的預估區間之內。就此一角度看，頗符合外資圈人士在法說前提出「一旦展望沒那麼糟，外資圈預估值便可能成為市場看台積電底部」之說法。