投資勝算 緊盯通膨趨緩時機

能源與食品由於今年第一季的高基期，若無意外，年增率將出現明顯降幅。權重高達30％的租金通膨部分，觀察到在升息期間，30年房貸利率上升至7％，造成房市急速冷凍，但傳導至CPI-房租項目大約需一年左右，因此，核心通膨預計明年2、3月租屋通膨開始下降後、加上俄烏戰爭後的高基期，上半年回落幅度加快。但預計到了下半年基期的紅利效應將逐步減少，核心通膨的下降將遇到阻力。

　困擾市場多時的通膨，若如預期趨緩，屬實將是一大利多消息，但投資人更須了解的是，該利多的發酵與消散時間切點。

　目前大摩的領先盈餘指標與美國CEO信心指數皆顯示，美企明年EPS（每股稅後純益）會大幅下降。從估值模型的角度來看，今年市場主要在對分母端的折現率定價，明年在金融環境與實體經濟壓力下，市場會開始對經濟下行帶來的盈收惡化定價。

　因此建議投資人，在今年底至明年年初通膨趨緩預期最高的時段，可多加利用CME微型指數期貨逢低偏多布局。而明年第一季過後，不排除市場會對於經濟衰退進行定價，應轉為保守看待。（統一期貨提供，方歆婷整理）