又一多頭派棄守 中信投顧降評陽明、萬海

　貨櫃航運族群變數再起，市場屏息等待長榮減資後新股於19日恢復交易之際，中信投顧此時反倒降評陽明、萬海，這也是繼匯豐降評長榮，以及本土投顧降評海運族群後，再有航運多頭派放棄樂觀看法。

　中信投顧指出，後疫情時期民眾消費型態轉往服務領域，通膨壓力同步導致民眾實質購買力下降，考量商品消費降溫導致貨櫃航運需求減弱、運價下跌，預期後續貨櫃運價下跌壓力仍大，陽明營收短中期仍將持續衰退，降評「中立」，推測合理股價由98元砍至75元。

　隨與病毒共存意識增加，以及疫苗覆蓋率提升，歐美港口人力短缺問題出現緩解，意味原本塞港題材不再。中信投顧說明，9月平均美國與西歐港口貨櫃船卸貨作業天數為2.02天、0.98天，較4月高峰的2.31天和1.09天下降；目前美、英、德三國仍受到碼頭工人的罷工干擾，待事件落幕後，預計新增人力可加快作業，貨櫃船舶的周轉率及運力可進一步提升。

　研調機構Alphaliner估計，今、明年市場貨櫃運力分別將成長4.3％與8.2％，大於需求成長的0.9％與2.7％，隨供給過剩情形將日益嚴重，預計運價將降至成本線，形成同業競爭與淘汰賽。

　中信投顧認為，即使陽明在歐美航線有高價長期合約支撐，但如今現貨運價已明顯低於合約價，公司將面臨客戶要求提前重新談約，或被降低裝載量的壓力，後續營運壓力仍大。貨櫃航運業本輪獲利擴張周期已過拐點，後續將面臨長時間的運價競爭、獲利至2023年很可能持續走弱。

　萬海方面，因亞洲近洋線營收占比高，過去因美國線高運價而轉入的高成本小船，將回歸亞洲線營運，另大陸封控消息再起，地區運價下跌速度恐更甚其它航線。法人估計，萬海今年每股稅後純益（EPS）降至38.71元，明年更是驟減8成，降為8.18元。