台積電到底跌完了沒？

外資自2021年起大賣台積電逾102萬張，賣超金額高達5,855億元，面對外資一路砍倉，投資人不禁納悶，台積電到底跌完了沒有？

　其實，台積電不畏外資大賣，近二年（2021年至今）股價仍逆勢小漲3.21％，市值增加4,415億元，今年股價震盪加劇，1月17日股價觸及高價688元後快速拉回，5月12日跌至505元方見止穩，讓股民心驚膽跳，但若將時間拉長，台積電持股逾二年以上的長期股東損失有限。

　因此，台積電將於6月16日除息2.75元，台積電填息神話再度受到注目。

　根據台積電2021年前十大股東統計，花旗託管的存託憑證專戶532.18萬張排名第一，占比20.52％；行政院勞動基金及新制勞退基金則是中流砥柱，持股6.38％及1.21％，近一年來幾乎沒有變動。

　此外，外資的新加坡及挪威政府基金分別持有2.5％及1％，分別較前年小幅減碼0.06％、0.14％；星光先進、梵加德新興市場等託管基金為主，持股變化不大，至於景順歐本漢瑪開發中市場及新遠景基金等持股逾20萬張的投資專戶因持續賣股，已不在前十大股東名單中。

　新擠進前十大股東名單則有摩根大通託管的歐洲太平洋成長基金及渣打託管的全球第一大被動型基金iShares新興市場ETF（貝萊德）分別持股20餘萬張持股，值得注意的是，超大型國外被動型基金大舉加碼台積電，成為持股新勢力。

　台積電5月12日觸及505元低價後開始反彈，外資也開始回補，500元整數價位真的是本波段行情的底部區嗎？

　就籌碼面來觀察，外資持有台積電仍高達1,878萬張，持股比率降至72.45％，以30日收盤價547元計算，持有市值仍高達10兆元，除非國際股市出現流通問題，外資跳樓大清倉的賣壓將逐步減少，也逐步趨於理性；用籌碼去化的角度來觀察，台積電5月以來日均量2.9萬張換算，外資至少要連賣二年，才可以將持股清光，因此砍倉動作也會趨於謹慎。

　此外，被動型基金持股比重提高，加上期交所將於下半年推出半導體指數期貨，相關避險工具大增，外資將不會只靠賣現股來避險，對台積電的賣壓會有一定程度的紓解。

　就報酬率分析，台積電2021年股利11元（採季配息，每季配發2.75元），按30日收盤價547元計算、現金殖利率2％，相對於美國2～10年期公債殖利率2.47％～2.71％相比，不具吸引力。然而殖利率的計算是採全年股利／股價為計算模式，當台積電股價在600元、殖利率只有1.8％，台積電跌破500元殖利率就拉高至2.2％以上，因此台積電股價愈低，殖利率將快速走高，在報酬率考量下，外資賣股的壓力會減緩。

　除此之外，台積電股利也有向上調整的空間，台積電2022年第一季股利決定配發2.75元，拍板於9月15日除息，隨台積電獲利看俏，第二季之後股利有可能調升至3元以上，若全年股利拉高至12元的水準，台積電2022年的現金殖利率將與美國短天期公債殖利率拉近，台積電成長模式不變時，500元整數關卡將成為強大支撐。