多頭重掌兵符 中小型股領頭衝

　投信法人表示，一旦俄烏戰爭影響退去，金融市場重回經濟基本面，具有較低外部風險衝擊、內需營運優勢、面對供應鏈短缺更具彈性的全球中小型類股，在獲利與營收兩大成長動能激勵下，有望領銜重返多頭軌道，且漲幅可望超越大型股。

　PGIM保德信全球中小基金經理人王翔慧分析，根據統計，在升息、通膨、成長共伴的時期，中小型股往往能創造優於大型股的報酬表現，目前市場預估2022年中小型股不論在獲利與銷售成長幅度，都能跑贏大型股，其中小型股今年的獲利成長預期高達16.2％，中型股也有望繳出10.9％的雙位數表現，相較之下，大型股雖然也有成長，但幅度僅8.8％。

　統計1960年代以來，符合高成長、高通膨以及聯準會升息三大條件，共計有14個年度，期間中小型股報酬領先大型股機率高達7成以上，加上今年來全球股市受到戰爭影響而出現拉回，讓中小型股的本益比已落在過去10區間下緣、歷史均值之下，投資價值浮現，搭配總經與評價面優勢，中小型股更具備投資潛力。

　近年被動資金興起，但這些資金對於中小型股的關注度不高，王翔慧認為，由於分析師投入在研究小型股的資源較少，加上小型股亦非被動式資金布局範疇，因此具有基本面優勢的小型股，往往缺乏資金關注，然以長期的角度及評價來看，基本面終將反映在股價及企業價值上，而近期中小型股本益比來到相對低檔，正是逢低布局的好時機。

　投信法人強調，過去大型企業的利潤率成長，半數受惠於全球化因素，包括低稅率、節約勞動與原料成本等，因此跨國企業擁有強勁的獲利能力，相對地，中小型企業多為內需型產業，受到國外的風險影響較低，更有利於參與疫後經濟正常化。

　統計顯示，代表小型股的羅素2000指數，海外營收占比僅20％，以大型股為主的S&P500指數則有近三成為海外營收，另外，面對全球供應鏈短缺時，更能快速轉向國內供應鏈的支持，避免斷鏈風險。

　中小型股波動度較大，今年市場仍有許多不確定因素，包括地緣政治、疫情反覆、政策失當等，建議投資中小型股宜以全球的角度，除美國的中小型股，亦可搭配其他成熟市場和新興市場中小型股，適度分散風險，降低投資組合的波動度。