經理人薪酬對避險衍生性商品使用影響

現有文獻顯示國內外經理人薪酬顯著影響企業經營績效與風險管理，但國內高階經理人薪酬組成不同於歐美，故本文首先擬探討經理人薪酬對企業避險衍生性商品使用的影響，並進一步探討現金紅利與家族企業的差異。本文以2016年至2019年符合證基會公司治理評鑑標準之上市櫃公司為樣本。實證結果顯示，總經理、副總經理薪酬對企業避險衍生性商品使用有顯著正向影響，代表經理人薪酬越高，有助企業使用避險衍生性商品，維持企業長期經營穩定。此外，經理人現金紅利對企業避險衍生性商品使用無顯著影響，家族企業經理人的現金紅利卻對企業避險衍生性商品使用有顯著負向影響；換言之，家族企業經理人現金紅利越高，越不可能因避險目的使用衍生性商品，從而可能損害小股東利益，故本研究認為，完善經理人薪酬制度，將有利於避險性衍生性商品推廣。

作者：*實踐大學財金系副教授 廖志峰

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發表人：廖志峰