須兼顧經濟成長、避免金融市場震盪 專家：聯準會升息縮表 挑戰高

　為了因應通膨飆升，美國聯準會（Fed）15日決議加快縮減購債速度，2022年可能升息三次。專家認為，Fed升息縮表的挑戰很高，因為他們必須兼顧經濟成長，實際升息空間恐小於他們的預期。

　面對Fed貨幣政策立場由鬆轉緊，周三市場一開始反應正面，但周四及周五美債殖利率不升反跌、股市受挫，顯示投資人對於Fed能否按照他們預期般實施升息縮表，抱持疑慮。

　嘉信理財集團（Charles Schwab）固定收益首席策略師瓊斯（Kathy Jones）表示：「對於Fed與市場來說，最大挑戰在於Fed可能沒有足夠升息空間，畢竟他們也不想看到殖利率曲線倒掛，與經濟成長放緩。市場認為，Fed最多僅能升息兩、三次。」

　據Fed最新利率點陣圖顯示，18位決策官員全數預期2022年至少升息一次，2位官員甚至估明年最多升息四次。多數官員預測，2022年將升息三次、每次一碼，2023年升息三次、2024年再升息兩次。

　瓊斯指出，美國面臨眾多挑戰，包括疫情衝擊、勞力短缺帶來的通膨問題等，Fed升息空間小於預期。瓊斯表示：「猛然升息勢必導致金融緊縮，這並非他們所樂見。」

　但若未來升息幅度不如市場預期，也可能令大家懷疑Fed對抗通膨的決心，同時引起資產泡沫恐慌。

　縮表則是Fed須面對的另一個課題。Fed主席鮑爾表示，官員已開始討論最終減少債券持有部位，時間點可能是縮減購債計畫結束後，屆時可能已升息至少數次。

　如何讓超寬鬆貨幣政策安全下莊，不至於重演2017～2019年量化緊縮措施，引起金融市場震盪的歷史，如今已成Fed棘手難題。這正是研調機構Evercore ISI全球政策與央行策略主管古哈（Krishna Guha）口中說的「鮑爾難題」（Powell conundrum）其中一部分。