強監管試金石 產業更具競爭力

受到外圍市場與國際股市影響，截至8月20日，滬深300指數終場收黑1.91％，收4,769.27點，創業板指數更大跌2.61％，收3,192.9點。由於短線修正整理幅度已近滿足點，中國A股的中長期投資者分批佈局時間點來臨，建議逢低進場，把握這一階段進場時機，由於科技上游及消費類股仍看好，預計將有機會領軍。

2021年以來，中國市場監管總局祭出一系列新監管措施，尤其是在互聯網、網路教育方面下了猛藥。雖說強力監管下的陣痛不可避免，但反向觀察更多是機遇的契機。反壟斷可以說是一塊試金石，以藉此機會調整產業體質，讓中國企業更具有核心競爭力，以不斷創造經濟和社會雙重價值。

　近期A股雖出現一定幅度的回檔，但滬深兩市成交金額日均維持人民幣（下同）1兆元水準，雙創板交易量不減反增且維持多頭格局，顯示內資交易熱度不減。中國公募基金依然火熱，2021第二季股票型公募基金相較前一季持續增長17.2％，顯示內資交易氣氛十分熱絡。

而7月中國官方與財新製造業PMI指數雙雙不如預期，第二季GDP增速相較前期放緩，顯示下半年中國經濟動能明顯轉弱，經濟數據不佳有助於政策放寬。中國7月全面降準，下調金融機構存款準備金率0.5％，超出市場預期大力支援實體經濟，預估降準可釋放長期資金約1兆元。下半年貨幣政策有望呈現邊際寬鬆，有利資本市場表現。

官方財政政策強調合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，推動2021年底到2022年初要有對應資產，暗示著專項債發行進度會較上半年加快。此外，下半年還有超過3兆元的額度，對應基建投資有擴張空間，積極財政政策空間充足，為下半年經濟增長帶來支撐。

由於中國政府近期一連串的整頓動作，政策核心目標都在追求共同富裕，為的是促進行業健康發展、維護網絡數據安全和保障社會民生的舉措，並非針對相關行業的限制和打壓，當然市場情緒賣壓仍會藉機修正高估值的消費股，基金也會短線減碼消費股持股。但長期來看內需產業基本面仍佳，將會擇機再逢低進場配置。

　筆者認為，中國A股的長期投資者分批佈局時間點已經來臨，建議不妨趁早分批布局中國A股；儘管近期政策上較大動作干擾民間企業，引發市場擔憂外資出走疑慮，然而從近幾個月外資維持正的淨流入，人民幣匯率止穩，顯示外資並無大幅出走的情況。

此外，外資僅佔中國股市不到10％，且持股集中在某些特定個股，對於整體中國股市而言並無太大影響力。下半年政策做多的情況下，中國股市下半年行情依然可期。

筆者認為，短期內將加碼科技，減碼消費和週期股；例如半導體、新能源、新能源車、工業互聯網、5G通信等科技為主。避開互聯網相關產業，而消費類如食品飲料、家電等內需型由於估值偏高，股價在修正階段將減持，後續擇機另行佈局。而看好雙創板為A股板塊的領頭羊，操作上亦重視科創元素，目前建議提高布局於雙創板（科創＋創業）的比重。

目前中國A股操作方向仍以追求大行情為目標，建議盡可能把投資週期拉長，不求短進短出，並降低週轉率，換取參與到投資標的完整的波段行情之機會。總結以上，筆者也建議投資人仍應繼續中長期持有中國A股，或是利用基金作定期定額投資。

（本文作者為富蘭克林華美中國A股基金經理人）