觀察ESG商品 穆迪提兩指標

　穆迪最新報告指出，ESG商品設計已發展到證券化、擔保債券交易等結構型，由於結構型金融資產類別各不相同，研究團隊認為，觀察短期貸款期限、資產多元化兩項要點，會有助於最大程度減少ESG的信用負面影響。

　惠譽國際則強調，「治理」（G）是影響金融機構信用評等結果的最大ESG因素， 這是從惠譽已實行兩年多的「ESG 相關度評分」（ESG Relevance Scores）中獲得的結論。

　惠譽評等分析師對每個ESG因素賦予1～5分的評分，分數愈高代表所考量的因素對評級的影響程度愈大。根據惠譽公布的ESG相關度評分結果，顯示公司治理（G）是金融機構最重視的ESG因素。

　穆迪指出，隨著法規的不斷發展和消費者需求的變化，使交易面臨資產價值下降或現金流量下降的潛在風險，突顯ESG議題對某些結構性金融資產類別構成更高的信用風險。

　穆迪副總裁Inga Smolyar表示，環境（E）和社會風險（S）在結構化金融資產類別中各不相同，若能組合成不同行業的交易類型、資產多樣性，可以避免發生單一行業、風險集中的盲點。

　來自E和S對發行人/機構的資產價值風險，穆迪分析師舉例，環境部分有來自排放標準和其他環境法規，會反映在飛機與煙草證券化商品ABS、及專案融資或基礎設施CDO上，這兩項結構型商品對環境風險具有中等程度的脆弱性，其他大多數資產類別的環境風險則較低。

　社會風險則會反映在學生貸款ABS，具有最高的支付計劃和政府直接控制的風險，是唯一具有較高總體社會風險的結構性金融項目。

　相較之下，穆迪分析師認為，治理（G）領域通常反映在特定的發行人/發行機構，例如：董事會結構、政策、流程等的監督與運作效率。

　惠譽認為，金融機構在推動ESG理念具有引領作用，主要也是反映在治理項目。銀行、金融機構在ESG面重視程度的提高，對於創新ESG金融產品的投資力度也會加大，有效帶動市場需求，進一步鼓勵ESG金融產品創新發展。