港股短線仍疲弱 恆指支持於27,500點

美國4月份消費物價指數按月上升0.8％，而按年升幅由3月的2.6％升至最新的4.2％。核心消費物價指數按月和按年分別上升0.9％和3.0％，所有數字均遠高於市場預期。數據公布後，聯準會副主席克拉里達表示對通膨漲幅感到驚訝。然而，克拉理達目前仍然相信通膨主要是受短暫因素影響，例如疫情導致供求短期失衡。因此他指出聯準會需要更多數據支持，才會減少貨幣政策的支持。

　其實，2020年基數較低，亦是另一推高近期通膨的原因。此外，過去的量寬政策亦未為通膨帶來壓力。因此儘管最新的通膨率很高，但聯準會對於新一輪超大規模量寬政策帶來的副作用，似乎沒有採取非常審慎的態度來應對。另一方面，美國4月非農職位增長放緩至26.6萬，亦導致聯準會有藉口暫緩收緊貨幣政策。但不少投資者有不同的觀點，導致十年期的通膨預期升至2.5％。

　美股近期明顯回落，美國財長葉倫雖然澄清加息言論，但不少投資者認為葉倫目的是給予市場資產價格過熱的警示。雖然美國4月非農就業數據遠低於預期，曾一度使10年期美國債息率跌至1.5％，但很快已回升至1.6％～1.7％的範圍。

　市場關注貨幣政策會否有加快收緊壓力，高估值溢價股份受影響最大，那指失守100天平均線支持。此外，賣壓亦伸延至其他美股領域，道指和標普500指數一度跌至50天平均線。

　事實上，美股自2020年3月底回升以後，累積頗大漲幅，估值亦處於偏高水平。近期通膨以及貨幣政策帶來的憂慮，似乎終為美股帶來調整的藉口。但因美國政府將採取大規模的財政刺激措施，貨幣政策難以過於收緊，預料現階段主要官員或先以言論為通膨及資產價格降溫，但實際貨幣政策收緊步伐應仍偏慢。因此，近期美股弱勢可能只是一個較明顯的調整。

　中國4月份新增銀行貸款人民幣（下同）1.47兆元，按年下跌3,300億元，低於預期。社會融資規模增加1.85兆元，更按年減少1.25兆元。此外，中國M2增長由3月的9.4％明顯放緩至4月的8.1％。雖然4月的新增銀行貸款及社會融資規模仍較2019年同期多增4千億至5千億元，反映貨幣政策只有序回歸正常水平，並非急剎車。但中國流動性繼續放緩的趨勢仍未改變。

　美股及全球股市近日走勢轉趨波動，A股走勢相對穩定，每日成交金額維持7千億至8千億元。此外，雖然北向資金反覆，但整體仍為溫和淨流入。由於中國率先收緊流動性，A股早於2月中開始調整，不少估值溢價極高的股份已經大幅回落，預計A股下跌空間不會太大。

　受美國通膨升溫的憂慮影響，美匯及債息上升，不利港股。另一方面，那指弱勢及中國政府加強對互聯網平台的監管，亦不利香港上市的互聯網龍頭股。港股近日震盪回落，雖然港股通淨流入於過去一周回升，但港股短線暫難擺脫弱勢，恆指支持於27,500點。此外，多家大型網科股包括騰訊、京東及百度等將於未來一周公布業績，成為短期焦點。

　啤酒股進入旺季，加上中國疫情穩定及餐飲銷售通路復甦，百威亞太自4月起多個地區產品已經加價。市場憧憬同業將會跟隨，掀起新一輪漲價潮，支持啤酒股股價表現。其中，華潤啤酒推進品牌高端化計劃，目標2023至2025年間搶占高端啤酒市場銷量第一，後市值得留意。