第二季盤勢波動性加大，順勢操作

總體與資金流向分析：

　第二季度操作難度恐進一步升高，一方面是投資人過去習於一波波刺激措施的助力，未來將面臨續航性的挑戰，再從債市看政策成本持續墊高，如以美國10年期公債殖利率在3月30日再度觸及去年2月以來的高點，漲勢相對凌厲，代表市場對於景氣、通膨、以至於利率後市早已形成預期；正如同天平的兩端，第二季投資者需要更仔細地在效益與成本之間做取捨。

美國拜登政府即將於亞洲時間4月1日清晨釋出3到4兆美元的重大支出計畫，據悉其內容以基建居多，有與中國基建互別苗頭的意味，其他則包括了社會福利、振興製造業、擴大醫保等內涵，若同時將稅收的調整方向納入考量，整體規劃顯然較此前的紓困方案更為務實且具前瞻性，難怪當前國際游資積極回流美國，而且要不是現階段其他國家寬鬆政策也有些乏力，近期美元的漲勢恐怕會更為顯著；估計在趨勢成形下，美元指數（DXY）距離下階段重大關卡95水位應該不遠。

拜登新政不只帶起資金成本，也對稅務、環保等經濟成本構成壓力，還有近日美國監管機關要求銀行須解釋Archegos爆倉風波的來龍去脈，也使投資人警覺到監管風險已然上升。

　但這並非美國單一現象，國內主管機關早自去年底即提出措施來抑制房市熱度，中國自今年初以來提出諸多調控股房的辦法，近日還有紐西蘭政府拿出抑制房地產投機之舉，都有壓制風險偏好的作用，因此操作上須更順勢而為、提高機動性，以防市場波動性加大。

盤勢分析：

　隨著疫情慢慢淡化、基本面復甦指日可待，市場自會逐漸降低對寬鬆刺激措施的依賴，然政策成本和效益的評估相當關鍵，唯有經濟數據相對正向，成本面的壓力才有更好的接受度，依此關注重要經濟指標的公布。

　匯率的強弱也牽動國際資金流向，而新台幣兌美元因今年初以來持續走弱，使得本土資金取而代之、成盤面的主要推手，如排除季節性的調節壓力，預料在復甦預期的大前提下，內資逢回布局的資產配置仍是操作原則，惟須留意的是4月下旬後歐美央行會議將再度登場，如對照前次各國央行會議集中在3月中旬、並使非美股市提前在上旬修正的話，4月初台股行情因美國財報預期還有望驚驚漲，中旬過後就得比較謹慎。

在4月中旬台美法說會登場前，電子股的選股仍以趨勢為原則，如遠距商機延續、5G、高效能運算與車用電子等應用領域，而且因相關需求殷切、估計下游廠商接受調價的可能性提高，或有望迎來另波漲價循環，增加短線半導體與零組件的交投熱度。

　非電部分則因環境之故，隨供需失衡而來的漲價效應還將持續一段時日，尤其是運輸物流部分，另具經營利基、商機還有深化空間的內需股應還有估值提升（re-rate）餘溫，而在5、6月股東會陸續登場前，防禦性的高股息殖利率概念仍是操作上的標配。