三大國際準則 活絡綠色債券市場

隨著全球暖化、異常氣候現象頻傳，永續發展的議題益發受到世界各國的重視，紛紛推動各項節能減碳與環境保護措施，希望減緩全球碳排放，於是各類型綠色產業孕育而生。然而，綠色產業要能蓬勃發展，除了政府政策的支持外，相關金融的協助亦扮演非常重要的角色。近年來綠色金融（Green Finance）也伴隨綠色產業的茁壯，無論在發展的深度與廣度皆逐年大幅邁進。

　在綠色金融中的綠色證券化商品裡，綠色債券占有重要的一席之地。根據氣候債券倡議組織（CBI）統計，全球綠色債券發行量近年來大幅成長，2012至2019年複合成長率計算高達100.2％；此外，世界經濟論壇（World Economic Forum）估計，全球交易的綠色債券價值即將達到2.36兆美元。2020年為因應新冠病毒疫情，歐盟將投入高達7,500億歐元，設立新冠病毒振興基金，其中三分之一將以發行綠色債券來籌資，除有助於疫情控制及永續環境改善，同時也具有引導國際政府及民間資金投入綠色債券市場的重要功能。

綠債流通性稍嫌不足

　我國首批（4檔）綠色債券在2017年5月19日上櫃掛牌，2020年1月至11月17日止已有15檔綠色債券掛牌，合計發行金額416億元，累計流通在外檔數為46檔，發行餘額為1,372.67億元。發行人則包括國營事業（台電與中油）、本國銀行、外國銀行（含外國銀行在台分行發行的新台幣計價債）、國內民營實體產業公司及國外民營實體產業公司（離岸風電）等五大類。雖然我國綠色債券的發行成長快速，但發行後的流通性似乎有所不足，如何營造有效率且蓬勃的綠色債券市場，關係著綠色產業發展的榮枯。

　要讓綠色債券市場扮演活絡綠色資金供需的關鍵角色，除了資訊揭露、外部評估、驗證、認證及評等第三方機制的落實之外，包括綠色債券籌資成本與殖利率優勢的取捨，以及強化綠色債券次級市場的交易（Trading）與定價（Pricing）功能，都是非常重要的思考重點。在上述因素中，若要吸引國內外投資者熱絡地參與綠色債券，綠色債券的認證機制是非常重要的先決因素。

三大準則 活絡市場

　綠色債券的認證機制是活絡綠色債券市場的關鍵因素，也是當前國際重視永續發展國家或組織所推動的重要工作。目前國際綠色債券有三個主要準則：

　第一、國際資本市場協會（ICMA）的綠色債券原則（GBP），主要是訂定10大類概括性的綠色計畫類別，包括再生能源、生態保護、水資源保護、綠色建築等，用「顧問評估、驗證、認證及評等」四種方式來進行外部意見或第三方認證機構的評估，確認其綠色標準。

　第二、氣候債券倡議組織（CBI）的氣候債券標準（CBS），此標準細分為八大類別、44種綠色活動並發展一套認證標準，2019年12月公布最新3.0版認證標準，強調獨立查核機構及鑑定查核流程的功能，以及由氣候債券標準委員會（CBSB）最後審定，才能取得CBI的氣候債券認證標籤，故認證機制可說是CBS的核心，相較來說更為關注綠色債券投資人的權益及風險。

　第三、歐盟2019年6月最新提出《綠色債券標準》（EU Green Bond Standard, GBS），首先須符合歐盟提出的永續性分類規則（EU Taxonomy Regulation），此分類規則擴大歐盟綠色債券標準內容，針對製造業、農業、交通運輸業等產業符合六項環境目標的綠色經濟活動訂定67項經濟活動的技術篩選標準，並將資訊揭露列為必備條件，目的在建立歐盟綠色債券標章（EU Green Bond Label）更一致性的嚴格標準，未來預估會透過立法規範歐盟市場配合「資訊揭露」、「認證機構納入管理」等二項監理措施共同強制遵循，使市場能夠充分發揮綠色計畫投融資的功能。

　我國現正根據歐盟2019年6月所提出的《綠色債券標準》著手設立各產業綠色經濟活動的篩選標準，希望能使我國綠色產業的評等資訊符合國際嚴謹標準，透明、客觀地呈列出來。