殖利率、利差雙高 陸高收債 續受資金青睞

　統計全球近27％投資級債券收益率低於零，市場積極尋找回報率資產，新興市場高殖利率價值，JPM中國高收益債至12月24日殖利率為8.2％，在全球央行極度寬鬆貨幣政策延續，及市場逐險情緒高漲，大陸高收債的高殖利率及高利差，可望續吸引資金進駐，有利進勢布局陸高收債基金參與這波行情。

　日盛中國高收益債券基金經理人林邦傑表示，大陸經濟繼續回暖，金融監管強調嚴懲逃廢債、維持流動性合理寬裕以避免系統性風險，緩和信用債違約擔憂，加以追逐收益需求強勁、具相對投資價值，資金回流將有利大陸高收益債指數穩健攀升。富時羅素（FTSE Russell）9月宣布陸債納入富時世界政府債券指數（WGBI），預估2021年將有更多資金買入與指數相關的資產與高收益債，推高陸債成吸引力資產。

　群益中國高收益債券基金經理人李運婷指出，大陸經濟持續回暖，隨貨幣政策中性並逐步正常化，信用分化仍將加劇，陸債投資操作上，可透過增加行業廣度捕捉信用改善契機，降低行業集中風險及參與經濟復甦。建議減持低評級民企，並留意企業流動性管理能力，低評級債選擇短天期標的，較高評級債可視期間溢價增持。

　台新亞澳高收益債券基金經理人鄭吉良認為，近期大陸地產商「三條紅線新規」將使大陸整體地產債務受控制，但規範並非阻斷地產商融資管道，而是讓未達標準地產商借新還舊，且不再擴張債務，有助改善地產商財務體質，使產業進入穩定發展階段，整體房地產債投資價值顯現。

　林邦傑分析，大陸地產銷售保持強勁慣性，代表性地產公司銷售成長基本回正，報復性消費甚至造就優於前一年的表現，大陸地產基本面強勁，支撐地產高收益債表現。