瞄準ESG評等較佳發債企業 三低環境 特殊收益債趨吉避凶

　為因應新冠肺炎疫情衝擊，全球政府及央行均果斷採取寬鬆政策，財政寬鬆與貨幣寬鬆雙管齊下，市場資金派對再度展開，QE將成為常態化，原油供需結構改變，諸多因子造就全球金融市場迎來低通膨、低利率、低成長的「三低環境」，公債利率探底將驅動資金再度追逐收益資產，具有較高殖利率的信用債券可望受惠。

　凱基全球ESG永續高收益債券基金預定經理人劉書銘表示，根據過往經驗，維持低利率是對高收益債券有利的環境，若觀察近20年來市場大事件，皆可發現因全球央行實施寬鬆政策，使得低利率環境擴大且持續，帶動全球高收益債券殖利率水準及報酬率均走俏；像是2008年11月金融海嘯發生之際，當全球高收益債券價格跌至最低點時，其殖利率跳高至21.8％，該資產未來五年年化報酬率也升至二成以上，顯示在市場資金寬鬆環境下，高收益債券將顯現投資吸引力。

　不過，劉書銘也提醒，實體經濟疲弱復甦仍可能引發企業違約事件上升，因此現階段仍須留意市場流動性及信評調整風險，投資人應進一步挑選較高品質債券，避免踩雷造成資本利損將是關鍵。

　劉書銘指出，要挑選高收益債券不妨聚焦ESG評等較佳的發債企業，運用ESG投資方式在高收益債券上可達到「趨吉避凶」的效果，由於債券投資主要報酬來源為票息，價格上漲幅度有限，但若遭遇降評或違約則潛在損失相對較高，因此透過納入ESG評估因子，首要優勢為「避凶」，其次為透過持續發掘價格錯置機會，進一步創造長期超額報酬。

　投信法人表示，後疫情時代，低經濟成長率、低能見度、低利率及高波動將成新常態，債券殖利率滑落至20年前不到一半的水位，加劇市場對收益資產的飢渴程度，找收益難度也隨之增加，股債混合、搭配特別收益證券的多重資產策略，將躍為補收益的新主流。

　根據統計，目前美國特別收益證券市場規模約1.1兆美元，較2005年成長了約四倍；若相較於其他債券資產規模，還有很大的成長空間可期；而這類市場之所以開始蓬勃發展，主要這類企業所發行的各類特別收益證券，長期配發利息紀錄穩健，並不太受市場波動影響，所以值此收益資產荒之際，這類以特別收益為主的多重資資產策略，反而更易受到市場的注意。

　展望後市，法人指出，市場預估寬鬆下帶來的充沛資金，進一步支撐風險性資產，如投資等級債、高收益債；而性質介於股債之間的特別收益，可望彈性提供更多元的收益機會而契機浮現。換言之，後疫情時代，補收益觸角更要伸向大企業，不但相對穩健、收益來源也更具彈性，多元特性也可分散風險。