全面升評台日韓指標股 大摩：5G帶動 被動元件明年翻揚

　摩根士丹利證券指出，被動元件產業曙光乍現，積層陶瓷電容（MLCC）來到拐點，2020年由5G帶動需求，產業景氣即將翻揚，目前報酬風險比誘人，一口氣升評國巨、日本村田製作所（Murata）、南韓SEMCO三大供應商至「優於大盤」，同時強調，MLCC是5G投資商機中的處女地（Untapped）。

摩根士丹利證券台、港、日、韓下游電子研究團隊攜手，針對MLCC產業前景進行分析後發現，市場忽略幾大推升MLCC指標股的獲利契機，首先，便是5G浪潮。

　5G、物聯網（IoT）、資料中心與車用電子等題材，都已進入加速階段，但大摩發現，相較於智慧機、電信設備、半導體等5G概念股，都已漲了一大段，市場似乎對於把5G成長題材納進MLCC的前景，態度過度保守。摩根士丹利率先市場估計，5G商機於2020～2021年間將替MLCC創造23～26億美元市場規模，相當整體MLCC產業19～28％。

其次，產業循環轉折，提供市場投資MLCC概念股機會，且立即買進（time-to-buy）訊號細分為：一、大摩估計，低階MLCC族群10月起將見到營收重返年增拐點。二、承接上點，此營收拐點由具指標性的低階MLCC發動，對市場意義較大。三、強勁的零組件、主板組裝與系統整合需求，都指向MLCC第三季出現上檔空間。四、庫存從先前高點迄今已順利去化，大陸主要通路商與製造商庫存已回歸正常水位。五、5G內含價值提升，就是自2020年起推升MLCC需求最明顯成長動能。

考量成長動能與庫存趨勢同步反轉，大摩最看好於高端MLCC市場占有優勢地位，且獲利成長性還未被市場留意的指標股，建議旗下客戶優先鎖定Murata與SEMCO，再來是國巨，因低端市場也會獲整體市場規模帶動挹注。至於太陽誘電，基於未來營運復甦已大致反映在其評價上，股價上檔空間相對較小，升評為「中立」。