反彈成箭靶 外資降評宏碁、瑞儀

　台股趁著貿易戰與財報雙空窗期，近期搭配美股走勢驚驚漲，外資此時出手，點出宏碁（2353）、瑞儀（6176）今年營運成長有限，評價已經滿足，瑞信證券科技產業分析師蘇厚合降評瑞儀「中立」，美林證券台灣區研究部主管鄭勝榮則將宏碁降到「劣於大盤」，推測合理股價估值只有16元。

　外資先前接連降評半導體與蘋果供應鏈後，最近股價並未有明顯反應，外資圈人士推斷，應與貿易戰暫無定論、企業財報進入空窗期有關，加上市場對紅包行情有期待，美股走勢也相對穩健，使得多數個股全由籌碼面主導、啟動反彈。

　不過，隨著宏碁波段反彈1成、瑞儀上漲刷新近3年波段新高後，外資圈重新審視投資價值是否合理。

　美林證券降評宏碁，主要是考量全球總體經濟不明，傷害終端需求，加上英特爾CPU缺貨，將對宏碁毛利造成負面衝擊，雙重利空夾擊，推測合理股價由21元、下修為16元。

　美林指出，宏碁高毛利的電競產品，成長動能由去年第3季的年增74％，降為去年第4季的32％，且整體PC單位售價幾乎0成長，近兩季出貨年增也在下滑，都是不利的跡象。

　根據外資估算，宏碁2018～2020年每股純益分別是1.02、1.08與1.14元，同期間股東權益報酬率也僅5.3～5.7％，投資價值並不具吸引力，考量宏碁淨現金部位約占市值35％，因此，給予15倍本益比屬合理，得出推測合理股價16元。

　蘇厚合則針對瑞儀指出，蘋果智慧音箱HomePod於18日在大陸、香港開賣，瑞儀自2017年11月起成為HomePod上蓋模組供應商，不過，他估計瑞儀迄今合計出貨量不到200萬組，出貨量高峰出現在去年第1季，隨後因市場需求疲弱，明顯衰退，去年第4季～今年第1季出貨量也有限。

　基於上述考量，瑞信認為，大陸、香港加入HomePod銷售市場行列，最大的好處是幫蘋果打消庫存，而非增加瑞儀實際訂單量。

　外資也估計，瑞儀去年每股純益上升至約1個股本後，今年將年減14.6％、降至9.21元，出現衰退，明年則是9.76元，也無令人驚喜爆發力。瑞信因而降評至「中立」，將推測合理股價估值略修至92元。