陸瘋城鎮化 地產高收益債受益

　中國18屆三中全會表明要推進以人為核心的城鎮化，允許地方政府透過發債等方式融資進行城市建設；富邦中國債券傘型基金經理人陳怡靜表示，推動新型城鎮化對房價將有支撐作用，加上中國房地產市場保持穩定成長下，持續看好中國地產高收益債券。

　根據中國國家統計局統計，2013年前11個月商品房銷售強勁，銷售金額YoY成長30.7％，顯示中國房屋銷售持續增長；此外中國地產公司現金流與流動性亦持續改善，2013年有9家中國地產公司信用評等改變，其中有7家信用評等調升；另外有7家地產公司展望調整，其中有4家展望調為正向，顯示中國房地產基本面穩健，地產公司債風險降低。陳怡靜指出，根據JP Morgan 2013年12月報告，2013年截至11月底，JACI中國高收益公司債指數報酬達6.6％，為亞洲債市中表現最好的市場，其中中國高收益地產公司債總報酬達8.4％，表現優異，在各產業中為佼佼者。

　陳怡靜指出，預期2014年中國在政策調控下，中國房價增長放緩，但是在所得增長與新屋供給減少下，將可支撐整體房屋銷售增長；同時2014年有部分地產公司債到期，亦將減少供給，預期2014年中國地產公司債展望樂觀。

　此外，目前中國居民財富增加，儲蓄率偏高，佔每年國內生產總值超過50％，中產階級陸續崛起，加上中國2013年11月70個大中城市新建住宅銷售價格同比上升9.9％，為連續第11個月上升，年內漲幅逐月擴大，顯示中國房地產市場保持穩定成長，且中國新城鎮化議題持續發燒，不動產板塊的高收益債券將受惠於政策利多，債券價格亦將同步受激勵，其平均6～12％的年化收益率，是全球高收益債市中收益率最高者之一；目前人民幣高收益債利差約在200bps，陳怡靜預估2014年利差持續維持高位，因此將持續吸引資金流入。