QE減碼 霸菱:陸股逢低進

　僅管美國宣布1月開始減碼QE，但根據Morgan Stanley調查顯示，近4成分析師預估未來12個月MSCI中國指數報酬率在10％～20％間，平均為9.5％，較11月時預估5.2％大幅提升，霸菱投顧指出，顯示市場對中國股市表現愈來愈正面。

　霸菱說，短期內中國股市將受資金偏緊和重啟IPO影響而受壓，但反而是逢低布局好時機，預估在第1季末至第2季期間，受到中國大陸企業陸續公布財報結果激勵，再加上第1季經濟數據可望好轉帶動下，陸股將能逐漸撥雲見日。

　即便中國股市本益比已來到相對便宜位置，下檔風險有限，但投資人心中不免存在一些疑慮，導致投資中國裹足不前，但霸菱分析，政策因素所導致中國經濟硬著陸風險不大，包括：

一、中國有能力控制地方政府債：地方政府債的確困擾中國政府，但總量風險是可以被管控的。中國政府開始允許地方政府透過發債等多種方式融資，降低地方政府需透過融資平台籌錢風險；即使中國政府可能會要出手拯救一些地方政府免於破產，然而影響有限，因中央政府是有能力給予地方政府資金援助。

二、中國貨幣市場利率走揚，可能導致經濟成長放緩？這是中國經濟在結構改革中必須經歷陣痛期。2014 年中國GDP成長目標為7.5％，通貨膨脹年增目標為3％，相信中國的貨幣政策和財政政策將與這些目標保持一致性，若市場利率攀高到會傷害中國經濟地步，中國政府仍可選擇透過多樣性貨幣工具調節（例如SLO），預估經濟大幅放緩風險有限。

三、重啟IPO短期雖會壓抑中國股市表現，但長期偏多看待。證監會宣布自1月8日起重啟IPO，再度引發資本市場會供過於求和資金排擠的疑慮，總計1月8～10日將有8家企業IPO，後續直到農曆春節前都是IPO密集期，首批等待上市公司約有50家，此次股改重點為更朝向保護投資人權益靠攏，長遠來看，將逐漸修復投資人潰散信心，有利股價向上。