具4大利多 NB是Q2黑馬

麥格理資本證券昨（22）日指出，具備低庫存、投資價值低估、歐元將走強、高現金收益率等4大利多題材的筆記型電腦（NB）族群，可望成為第2季股價優於大盤的黑馬，品牌與代工標的分別看好華碩、緯創。

不過，麥格理證券科技產業分析師張家福指出，過去6個月以來，讓NB族群股價表現劣於大盤達11％至26％不等的「結構性問題」並沒有改善，只是投資價值浮現後有佈局空間。

從日本強震後的NB產業供應鏈來看，根據張家福了解，日本供應鏈廠商受影響程度有限，且代工、品牌、零組件廠商大多備有1至2個月的庫存，生產與電力緩步恢復後，有利整體供應鏈回歸正常運作，因此，建議應旗下客戶應將觀察重心轉向終端需求與投資價值。

以「庫存水位」來看，張家福指出，目前NB通路庫存水位已低於3至4周正常水準，主因英特爾Sandy Bridge平台延後推出、NB廠商看法轉趨保守、及祭出不少促銷活動。

張家福表示，今年以來歐元匯率已升值6％、來到目前1.41至1.42元價位，對歐洲需求有一定的幫助，以一線NB代工廠商為例，3月出貨可望較2月大幅成長50％，宏碁與華碩第2季NB出貨也可較第1季成長逾10％。

此外，張家福指出，包括高現金收益率（代工族群約5％至7％、品牌族群約3.5％至5％）、投資價值偏低（目前代工與品牌族群本益比分別為6至9倍與10至12倍、均低於歷史平均值的8至12倍與12至16倍）、以及新台幣匯率轉趨穩定等利多因素，都使得NB族群股價可望走強。

至於偉創力與鴻海等EMS大廠低價切入NB代工市場所造成的威脅，張家福指出，基於毛利率實在太低、生產規模障礙過高、供應鏈管理過於困難等因素考量，EMS廠商已難再殺價競爭，有利於NB代工廠商第1季後的毛利率回穩。