人民幣升值的必然性

自去（2010）年年初迄今，中國人民銀行為對抗其國內通膨已8次提高銀行存準率和3次調升基準利率，但其通膨情形仍未見改善，消費者物價年增率由去年9月的3.6％，逐漸上升逼近5％，高於其今年的4％目標。對此情勢，中國大陸國務院官員巴曙松指出，人民銀行今年第一季政策將會是3率（存準率、利率和匯率）齊發，顯見其情況之嚴峻。

　當前中國通膨（含不動產泡沫）問題受到格外關注的情形如下：

去年12月中旬，中國黨政在其「中央經濟工作會議」上，將貨幣政策由「適度寬鬆」轉向為「穩健」；人民銀行將其今年之貨幣供給M2之年成長率目標訂為16％，遠低於其去年之實際平均年成長率20.78％；住宅和食品價格之高漲，易造成社會不安，最近埃及等一些中東國家的動亂情形，可為殷鑑；最近中國民調顯示，「物價調控」的願望以及日前「中國茉莉花革命」網民「我們要食物」的訴求，皆引起中國黨政高層之重視；中國大陸採取每年提高薪資2成以促進內需的策略，若勞動生產力未能同步提高，恐將引起國內物價進一步上漲；以及現任中共國家主席胡錦濤將在2012年秋天卸任，因此，在今後這一段政權移轉期，中國勢必以維持物價穩定做為施政主軸，以留下黃金十年的政績。

　目前人民銀行採取一連串的貨幣緊縮措施確也正朝此方向進行。惟中國的通膨有內、外在因素，但這兩者皆需要人民幣的適度升值來配合，才較易發揮效果。

　就內在通膨因素而言，中國迄至去年底的M2貨幣數量約10兆美元，高居全球之首。若以一次調高存準率2碼，將可凍結銀行體系流動性約3千3百億人民幣。但2010年中國外匯存底增加約4,500億美元，釋出的流動性約3兆人民幣（以人民幣對美元匯率6.7計算），遠大於調高存準率8次所收回的資金。由於阻升人民幣是導致中國外匯存底大幅增加的主要因素，若此政策不加以調整，中國通膨的內在因素短期間將難以消除。

　其次，就外在通膨因素而言，係由下列三種全球失衡的現象所導致：一、人口與成長。中國、印度、印尼和巴西這四大新興國家，人口合計約30億人，佔全球人口之42.7％，而歐、美、日工業國家的人口合計約8.5億人。

　往昔工業國家的較高成長，因其人口壓力不大，對全球糧食、礦物和貴金屬等天然資源的實際需求並不特別增加，但當前新興國家的高成長，因要滿足其國內龐大人口較高水準之慾望，有如睡醒張開大口的猛獅，其對全球天然資源的需求將顯著增加，但在短期內全球資源供給和替代品不易增加，自會引起全球資源通膨。今後新興國家在不斷成長的過程中，將會帶動對全球資源的實需，這是目前全球通膨難於大幅降溫的主要因素。

二、資金與分配。2008年金融海嘯發生來，歐美日工業國家一直維持超寬鬆貨幣政策，但其所釋出的龐大流動性，有大部分流向新興國家，在新興國家對全球資源本已因高成長而有實需之情形下，加上資金面的助長，不無形成一種爭奪全球資源和投機性的假需求，這將影響全球天然資源市場穩定。

三、協調與對立。自進入21世紀以來，以中國為首的新興國家陸續崛起，形成一個不可忽視的經濟體。由於工業國家與新興國家在貨幣政策、匯率政策和貿易政策等議題上，各有不同的國家利益，新興國家已不再如往昔般，必須處處同意由工業國家所規劃的國際協調，現在常會出現對立的情形。因此，在全球意見失衡之下，全球通膨很難在G20等國際組織的會議上得到一個完善可行的解決方案。

　由上可知，在有成長的世界，全球通膨短期間將難獲降溫，而中國為抑制其外在的輸入性通膨，以中國目前的經濟實力，讓人民幣升值或許是一個短期便捷的方式。但由於中國早已對日本在1980年代日圓大幅急升的後果視為畏途，今後也只能看到人民幣緩升的現象。