陸建商海外融資 規模創新高

大陸5月已開始針對建商融資明顯收緊，7月底大陸中央政治局會議更再透露房地產調控從緊的政策基調，不少大陸建商只好轉向海外融資。但統計到7月12日，大陸建商計畫發行海外債數量已達104檔、計畫發行規模384.4億美元，數量、規模均創同期歷史新高，更面臨融資成本走高、人民幣匯率趨貶帶來的償債風險問題。

據Wind數據顯示，現階段大陸建商的海外債存量約1091億美元，整體平均融資成本高達7.71%，2019年的融資成本更達到了8.67%，相較於2016年的6.03%，短短3年內，上漲了2.64個百分點。

大陸房地產業經過年初融資「小陽春」後，5月針對建商融資政策推出下，顯示融資環境明顯收緊，例如表明對銀行、信託等金融機構對房地產業的放款加強監管工作。

而7月初，大陸監管層又對多家信託公司進行要求，不得違規變相融資給建商等規範，面臨國內融資管道受阻，在海外發行美元優先票據等手段，已成為大陸建商能握住的少數幾根融資稻草之一。

但建商除海外發債規模爆量外，值得注意的是，美元外債進一步面對匯率風險，觀察2018年以來人民幣兌美元的匯率，從6.3左右升至7元，貶幅超過11%，讓建商的償債成本迅速增加。

據新浪財經上市公司研究院指出，2017到2019年是大陸建商發行美元債的高峰期，3年間人民幣兌美元匯率的平均值約在6.5左右，一旦從6.5至7元之下，估算承擔債務的總額也將增加7.7%左右。

這對於原本就走高的美元債融資成本來說，再增加7.7個百分點的成本，對建商無疑成為巨大的財務壓力。

細部觀察大陸各家建商的海外債存量情況來看，中國恒大以約174億美元的存量海外債居首，其他還包含如佳兆業、碧桂園、融創中國、綠地等，各家存量規模分別為82、67、56、46億美元，而融資量前5大的地產企業融資成本也分別為8.15%、9.83%、6.07%、7.84%、6.49%。