陸人形機器人 IPO踩煞車

　大陸官方正踩煞車降低人形機器人資本市場狂熱。路透引述知情人士透露，目前人形機器人企業IPO已遭凍結；另一名消息人士則稱，監管部門不存在正式禁令，而是針對人形機器人產業「採取放緩措施」。陸媒則引述多名投行人士提到，包括機器人產業在內的硬科技IPO，若企業行業地位不夠「突出」，上市進程都可能受到影響。

　監管趨嚴之際，市場將目光投向被視為大陸人形機器人「第一股」的宇樹科技。宇樹科技上月掛牌後一路從高點快速回落，21日截至收盤報人民幣（下同）494.85元，與首日盤中最高價1,100元相比，下跌約55％，市值降至約2,001億元。

　宇樹科技的劇烈波動引發外界對人形機器人企業估值是否過高的質疑，市場將其視為監管轉向的可能因素之一。

　報導提出，目前至少有六家大陸人形機器人企業正籌備上市恐受到影響，包括深度機器人、自變量機器人及智元機器人等。

　多名企業高管及投資人表示，審查趨嚴並不代表退出人形機器人領域，而是更加重視實際部署、訂單規模，以及企業能否將技術展示轉化為具商業可行性的產品。

　從投行人士掌握的IPO審核方向來看，目前市場關注焦點主要集中在三個面向。首先是營收真實性，機器人企業需具備持續、真實且可複製的經常性營收，不能過度依賴政府補貼、關聯交易、一次性收益等方式包裝業績。

　第二是盈利穩定性，對仍處虧損階段的企業，市場更關注虧損是否持續收窄，以及投入產出比與商業模式能否經受實際市場驗證。第三則是商業化落地能力，企業需具備規模化產品出貨能力、穩定客戶群及真實應用場景，不能長期停留在實驗室展示或概念驗證階段。

　投行人士透露，IPO審查趨嚴同樣涉及整體未盈利企業，監管重點在於企業是否具備盈利前景，並要求保薦機構在受理前進行更實質性的判斷，以防未盈利企業資質參差不齊。

　事實上，從近期監管政策來看，人形機器人IPO審查趨嚴的跡象已陸續浮現。6月，上交所修訂科創板發行上市規定，將具身智慧列為重點支持領域，同時強調從嚴審查企業上市資格，確保財務資訊真實，避免企業在條件尚未成熟的情況下急於上市。

　外媒稍早曾報導，證監會要求部分投行要提高人形機器人企業IPO審查門檻，包括企業具備穩定的營收能力，或至少處於虧損逐步收窄、技術取得實質突破的階段。不過，相關消息未獲官方證實。