台積四大利多 大摩升目標價

　台股啟動反彈，外資迅速重磅出擊！摩根士丹利證券把握台積電回檔機會，點出台積電掌握擴產更積極、爬坡速度快、資本支出增、營收年增強「四大利多護體」，將推測合理股價升至2,288元，凱基投顧亦強調CoWoS產能預估有進一步上調空間，調高台積電股價預期至2,420元。

　摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，根據大摩對台積電的晶圓廠建置計畫研究（fab plan research），發現其擴產步調較先前預期更為積極，且近期與台積電的設備與化學材料供應商交流後發現，台積電在基礎設施建設，特別是無塵室擴建方面的進度比原先預期更快。現在起至2027年底，台積電預計將新建12座前段晶圓廠，其中，包括位於亞利桑那與熊本的3奈米製程晶圓廠，同時也將興建四座先進封裝廠。

　凱基投顧最近甫將台積電2027年底CoWoS預估產能，由每月15.5萬片上調至17萬片；產能上調主要集中在2027年下半年，預估將額外貢獻台積電2027年營收約1％。

　台積電9日雖下挫4.23％至1,810元，然在內外資唱旺基本面助陣、搭配台股反彈，國際資金單日賣超張數收斂至僅968張，股價10日反彈2.21％、收1,850元。然要注意的是，台積電目前為止連二個交易日跌落月線之下，是去年12月以來首見情況，接下來在大摩點出利多連發加持下，能否快速收復短中期均線，是市場觀察點。

　詹家鴻與多家設備供應商訪談後認為，台積電2027年晶圓製造設備（WFE）資本支出可望年增20％～30％。台積電主要設備供應商之一的Lam Research也表示，正與台積電保持密切溝通，以確保設備交付不會成為台積電強勁擴產需求的瓶頸。

　有鑑於上述觀察，摩根士丹利調升台積電資本支出預測，2027年由原先的590億美元上調至650億美元，2028年由600億美元調高至700億美元。

　儘管資本支出提升，但摩根士丹利證券同時強調，台積電資本支出轉化為營收效率進一步提升。台積電透過強大營運效率，包括新製程量產爬坡（從試產到產能利用率滿載）已由16個月縮短至12個月、無塵室建置由18個月縮短至15個月、設備進場由8個月縮短至6個月；整體而言，從第一筆資本支出投入到完全轉化為營收，已將整體週期縮短約九個月，大摩因而上調台積電營收成長預期，2027年及2028年營收將分別年增25％與20％。