載板四雄營運旺

　PCB上游材料再傳供應結構變化，業界指出，日本電子材料大廠Panasonic Industry通知客戶，因玻纖布供應商停產E-Glass材料，相關銅箔基板（CCL）與Prepreg產品將於3月31日停止接單。法人指出，在AI需求帶動下，高階材料需求提升，載板產業供需結構持續轉緊，欣興（3037）、景碩（3189）與南電（8046）首季營運有望呈現「淡季不淡」。

　Panasonic近期向客戶發布通知指出，由於上游供應商Nittobo、旭化成（Asahi Kasei）及旭施維亞太（AST）等玻纖布廠已停止生產E-Glass材料，使用該材料製造的CCL與Prepreg產品將進入最後採購（Last Time Buy）階段，最後接單日為2026年3月31日，最終出貨日為10月31日。

　法人分析，隨AI伺服器、高速交換器與資料中心設備大量導入高速訊號設計，PCB與載板材料正由傳統E-Glass逐步轉向低介電的T-Glass等低損耗玻纖材料。雖然台玻、富喬與南亞等材料供應鏈已陸續擴充相關產能，但在AI需求持續擴張，市場預期供需缺口仍可能延續至今年第四季，使上游材料價格維持上行趨勢，並逐步推動至載板產品價格。

　從營運表現來看，載板廠首季動能強勁。欣興前二月營收243.67億元，年增25.09％，隨美系GPU及ASIC出貨動能增溫，包括伺服器板與交換器等高階載板需求增加，稼動率維持在90％以上。

　景碩前二月營收71.66億元，年增31.01％，公司亦認為，未來1～2年主要動能來自GPU、ASIC與交換器的高層數ABF載板，目前ABF利用率約85％，預計今年底將提升至90％～95％。

　南電前二月營收68.87億元，年增28.19％，雖然首季受工作天數影響使稼動率微降，但在800G網通交換器強勁需求支撐下，毛利率可望逆勢走揚。值得注意的是，T-Glass供需缺口延續，南電受惠於集團材料供應，有助支撐稼動率。

　此外，臻鼎-KY（4958）累計前二月營收252.85億元，年減1.51％。公司表示，高階AI相關產品動能強勁，伺服器、光通訊與IC載板營收皆維持60％以上年增率。