關稅變數 無礙資本支出擴張

　市場分析：儘管國際關稅出現重大變數，台股仍延續年前強勁漲勢，台積電股價亦破2,000元整數大關再創歷史新高，引領半導體族群走揚；Meta宣布與AMD深度合作，強化市場對AI軍備競賽持續加溫的預期。然而地緣政治風險不容輕忽，美伊開戰油價變化與避險情緒將牽動全球投資布局，是當前須留意的風險。

　關稅方面，美最高法院裁定IEEPA違法後，美國有效進口關稅率估計將從13.6％下滑至10.2％至12.1％，整體降幅相對有限，另一方面，市場擔憂的1,750億美元退稅衝擊，評估美國政府TGA帳戶仍有逾9,000億美元餘額、財政部傾向拖延退款程序，短期財政失控的風險亦相對可控。

　台灣方面，122條款15％關稅排除清單與IEEPA豁免項目高度重疊，變動影響性低，且其餘電子產品在台美關稅協議下仍維持零關稅，美國貿易代表也初步表示現有協議效力不受影響，整體關稅變化衝擊有限，然而122條款有效期最長僅150天，屆時若未獲延長，關稅框架將失去法源依據，潛在風險仍存，後續動向須密切追蹤。

　在關稅擾動外，美國第四季實質GDP年化季增率達1.4％，雖低於預期，但主因政府停擺拖累，私部門消費保持2.4％的增速，AI資本支出也持續挹注成長動能，整體來說仍然穩健。通膨方面最新核心PCE年增率升至3.0％，關稅傳導效應使核心商品通膨走升，核心服務通膨降溫緩慢，聯準會短期按兵不動的立場料將延續，若關稅壓力持續向物價傳導，降息時程後移機率上升，需留意對市場評價的潛在壓力。

　投資策略：面對台股上周開紅盤的氛圍及美伊開戰，預期短線受到地緣政治風險、關稅不確定並存的環境下，操作上建議以中大型股及高殖利率標的為核心，來降低漲多下雜音或有放大效果之波動，同時可調節部分創高標的保留部分籌碼靈活應對突發利空。

　產業配置上，隨著ASIC滲透率持續提升，CoWoS與SoIC等先進封裝需求同步拉升，加上CSP廠上修資本支出趨勢明確，液冷散熱、CPO及光模組都將直接受惠，相關台廠訂單能見度有望延伸至2027年；網通設備方面，AI資料中心內部互連頻寬需求急速攀升，800G網路交換器已進入快速放量階段，1.6T規格亦開始進入導入期；儲能系統快速普及帶動磁性元件、功率模組等被動零組件需求，台廠在此領域的全球市占率持續擴大，評價仍有修復空間；重電與電源設備受惠AI建設潮與本土能源政策雙驅動，訂單能見度佳，皆可視基本面擇優布局。