無視關稅雜音 多頭格局未變

　市場消息：美國勞工局將去年全年新增就業人數由最初的58.4萬人下修至18.1萬人，每月僅新增1.5萬個就業機會，排除疫情與衰退時期，2003年以來最差表現，所幸新公告今年1月非農就業人數達13萬人，遠高於市場共識6.5萬人，失業率降至4.3％，而薪資月增0.41％、工時小幅上升，皆顯示私部門活動有回暖跡象。

　然而就業回穩之際，通膨隱憂再現，因服務通膨下行速度不如預期，12月核心PCE意外攀升至3.0％，考量後續仍將面臨基期逐月下降的情況，上半年通膨韌性應難化解，故預期今年首次降息將延至7月之後。

　美國最高法院裁定川普的IEEPA對等關稅違憲後，白宮改援引1974年貿易法122條款，宣布將對全球課徵為期150天的10％臨時性關稅，並同步啟動301調查為後續關稅展延鋪路，川普更放話將稅率調至15％，政策不定恐使風險情緒增加，故建議操作仍宜以通膨與關稅進展作為風險控管主軸。

　盤勢分析：將目光轉往國內，受惠AI需求爆發與外需回溫，去年第四季GDP成長率12.65％，儘管政府支出略低於預期，然整體動能仍由科技應用與企業擴產支撐，帶動出口與民間投資同步轉強，成擴張核心關鍵。預估在AI熱潮延續與貿易負面影響逐漸消退，全年GDP成長率可望站穩7％水準，惟高基期下增速或將逐季放緩，投資人應將此變數納入決策考量，以因應經濟動能轉向趨緩的過程。

　金融市場方面，川普領導的美國不信任感日益漸增，拋售美國的交易策略持續發酵，統計開年以來三大指數表現最佳的道瓊指數僅2％漲勢，與太平洋另一端台股、日經、韓綜皆有10％以上的漲勢相比，明顯相形失色，這也可解釋當春節期間美股三大指數全數下跌時，紅盤日之後的加權指數累積漲點為何高達1,800餘點。

　再從台股架構來看，儘管月線正乖離率已創下2022年底以來新高，漲勢歇息的機率亦同向攀升，然當前多頭格局仍未改變，若拉回震盪反應視作布局良機。

　投資建議：近期美方頻繁施壓軍購進度，使在野黨籍的立法院正副院長於農曆年前發表共同聲明，表態新會期將優先審議國防特別預算，隨著朝野立場逐漸一致，預期最慢於3月15日部分美方軍購發價書到期前，國防相關議案既有望通過，隨著軍購案迎來轉機，有利軍工產業投資氛圍轉佳，相關個股如龍德造船可望受惠無人艇與艦艇需求升溫，長榮航太則憑藉無人機與維修業務布局，營運動能與評價皆具上修空間。

　AI基建帶動下，美國磷化銦基板龍頭AXT日前上調財測，透露當前積壓訂單逾6,000萬美元，且長約能見度達2030年，高階光通訊零組件需求強勁。由此可見，隨800G與1.6T高速傳輸放量，台廠磊晶產能擴張勢在必行，其中聯亞基板庫存充足營運相對穩健，全新與IET-KY則積極擴產搶占AI光模組商機，營運動能有望隨產業升級持續升溫。