新商機貢獻尚早 大摩降評面板雙虎

　摩根士丹利證券指出，台系面板供應鏈股價經過先前一波大漲，股價淨值比（PB）來到0.8倍，面板報價上漲循環的利多已經大致反映在股價上，報酬風險比變得不甚具吸引力，降評友達「中立」，對群創（3481）投資評等同樣為「中立」，且推測合理股價僅19.5元。

　除面板報價反彈因素，市場近期高度關注群創的扇出型封裝（FOPLP）進展，及友達（2409）在低軌衛星天線潛在機會，帶動股價高漲。摩根士丹利指出，雖然這些新應用確實有助面板廠活化既有產能，並延伸技術優勢，但現階段對營收與獲利貢獻有限，追逐友達、群創言之過早，也就是說，市場熱情可能過度反應，足以解釋為何股價近期陷入回檔。

　觀察台股10日在台積電一馬當先強漲帶動下氣勢如虹，終場大漲逾2％，不少熱門族群均共襄盛舉，激勵加權指數在封關倒數之際衝上33K新高，反觀面板雙虎先前雖曾是多頭焦點，但近期股價均處回檔路上，10日雙雙小跌、並未參與大盤創新高行情。

　摩根士丹利證券元月初看多面板產業時提出，在品牌廠提前回補庫存，以及面板廠持續維持供給紀律帶動下，電視面板價格自1月起開始回升，上月電視面板平均價格已月增1％，預期2月將進一步月增約2％。

　不過隨市場自去年第四季下旬開始反映漲價預期，友達、群創股價分別自低點大幅上漲約60％與138％，且於1月下旬來到近期高點。

　回顧2022年底以來TV面板漲價循環，面板雙虎在歷次漲價期間的平均股價漲幅分別約26％、39％。有鑑於此，摩根士丹利認為，本波漲價動能（預估可延續至3～4月）對台系面板股而言，已大致反映在目前股價水準。

　此外，過去十年間，全球電視面板出貨量平均呈現約上半年49％、下半年51％ 的出貨結構分布，不過，大摩預期，考量2月登場的冬季奧運，以及6～7月舉行的世界盃足球賽等大型體育賽事，今年電視面板出貨結構可能偏向上半年出貨較多。