馬年行情可期 選股優於選市

　市場分析：距離農曆年封關僅剩二天，9日日本眾議院大選結果LDP獲得316席席次不僅過半，更超過2/3席次，由立憲民主黨與公明黨組成的「中道改革聯盟」僅得49席遭遇慘敗。此次大勝將使以擴張性財政政策為核心的「高市交易」再度回歸，日股也受惠預期擴張性財政政策利多大漲。

　2月以來美股受到金銀、比特幣拉回出現跌破季線情況，加上市場擔憂雲端服務提供者（CSP）持續增加資本支出，AI泡沫疑慮擔憂提高，研究部預期年節期間美股恐將持續大幅度震盪。

　至於台股表現，受到美股拉回影響，2月台股也技術性修正，包括台積電、鴻海、台達電、聯發科等權值股，加上記憶體股修正，台股6日一度回測31,164點，盤中小幅度跌破月線，惟近期融資大幅度減肥，加上多家公司元月營收持續創高，激勵台股9日重回10日線之上，指數收在32,404點，台積電更重回1,800元之上。

　操作建議：本周封關與開紅盤如何觀察，根據過去15年台股農曆封關表現，封關日平均上漲機率達8成，近3年平均封關日漲幅約0.4％，農曆年紅盤後一周平均上漲機率約73％，平均漲幅達1.5％，農曆年後行情值得期待。

　聚焦產業有幾個方向可以觀察，首先是記憶體，根據TrendForce預估，由於AI與資料中心需求持續加大記憶體供需，全面上修第一季DRAM、NAND Flash各產品價格季成長幅度介於55～95％區間，年後不排除仍有上修空間。

　光通訊部分，隨各大CSP積極投資AI，大幅縮短收發模組的升級周期，從過去4～5年到目前僅3年內便開始換代。觀察去年800G明顯成長而1.6T也會開始導入資料中心應用，年內出貨量將再達到翻倍以上成長幅度。

　作為收發模組發光源的EML由於供給增產速度較慢，加上生產成本相對較高，CW Laser的滲透率自800G起明顯提升，據Lightcounting預估矽光佔比將從2025年的30％成長至2030年的60％；低軌衛星部分，Amazon加速LEO計畫的進度，預計第一季開始商轉，此外Bezos旗下的Blue Origin也提出將在2027年第四季開始部屬以企業用戶為主的TeraWave計畫。

　SpaceX併購xAI後合併估值達1.25兆美元，展現出Musk推動今年IPO的規劃及打造百萬顆衛星組成的太空資料中心的決心。近期將開始進行Starship最後測試，有望在上半年開始投入商轉，將大幅增加衛星的發射量，預計今年Starlink總發射量有望突破4,000顆，今年將是低軌衛星成長一年。

　選股方向，元月營收表現將決定股價走勢；AI生成應用帶動主要CSP雲端大廠進行AI伺服器軍備競賽，台積電、台達電、川湖、勤誠及鴻海將受惠；PCB上游應用於AI Server、Switch交換器板之高階材料如HVLP銅箔、載板材料T-Glass、硬板材料Low-DK等高階材料供貨仍緊，留意台光電、台燿及金像電，記憶體可留意南亞科、華邦電及群聯，主動式ETF選股方向，包括台積電、鴻勁、欣興、京元電、精測、貿聯-KY、台燿及光聖；外資持續布局金融股，富邦金、國泰金及中信金可留意。