華許掌Fed 恐終結流動性紅利

　投資銀行Wedbush Securities警告，聯準會前任理事華許（Kevin Warsh）獲川普總統提名接任下一屆主席後，美國長達十多年的「流動性紅利」可能正式走向終結，金融資產波動幅度恐在未來數月明顯放大。在此情境下，對美元、美債有利，黃金、白銀等貴金屬則承壓。

　Wedbush分析師巴沙姆（Sam Basham）在最新報告中指出，市場不確定性並非來自短期利率走向，而是貨幣政策思維的根本轉向。相較於聯準會現任主席鮑爾偏重以利率調節經濟的做法，華許更關注央行資產負債表規模與貨幣供給，意味著聯準會政策可能出現結構性變化。

　該報告將華許可能採行的路線稱為「實用貨幣主義」，也就是不再將政策利率視為唯一核心工具，而是透過量化緊縮（QT）回收市場流動性，逐步縮減目前約6.5兆美元的Fed資產負債表，以此抑制通膨壓力。

　巴沙姆認為這樣的政策方向意味著「聯準會賣權」消失，也就是市場長期假設央行會在資產價格下跌時出手護盤的時代告終。

　金融市場已開始顯現初步反應。在川普正式提名華許後，美元走勢轉強。衡量美元兌一籃子主要貨幣的DXY美元指數在2日亞洲交易時段上漲0.1％至97.108，盤中一度觸及一周高點97.298。

　傑富瑞經濟學家庫馬爾（Mohit Kumar）指出，華許過去的公開談話顯示，他傾向在未來數年持續縮減聯準會資產負債表，並在通膨被視為根深蒂固時，採取較不寬鬆的政策立場，這為美元提供支撐。

　在美債方面，Tradeweb數據顯示兩年期美國公債殖利率在2日亞洲交易時段下跌2.3個基點至3.502％，10年期下滑2.3個基點至4.217％，30年期也小幅下跌1個基點至4.862％。美債價格與殖利率呈反向走勢。

　巴沙姆表示，短期之內這樣的政策不確定性對風險性資產並不友善，反而是美國公債與美元在流動性收緊預期下更具吸引力，而黃金與白銀等貴金屬則可能承壓。

　報告也提醒，從現在到5月華許正式上任前，市場恐持續處於高波動狀態。投資人將重新檢視資產配置，若負面動能累積，美股下行風險可能高於上行空間，資金輪動將加速轉向具備實質獲利能力與穩定現金流的企業。