中傑海外產能布局 開花結果

製鞋族群再獲資金關注，包括來億-KY（6890）、中傑-KY（6965）、鈺齊-KY（9802）27日股價同步收紅，中傑在訂單回溫題材帶動下表現最為亮眼，盤中股價一度衝上87.90元，終場收86元、上漲逾3％。法人表示，隨著主要客戶拉貨動能改善及海外產能布局逐步開花結果，中傑2026年營運重返成長軌道可期。

中傑2025年受中美關稅衝突影響，美系客戶下單態度趨於保守，加上大陸廠區生產占比高達6成，稼動率下滑至約8成，全年合併營收216.63億元，年減約2成。法人指出，除營收衰退外，2024年業外匯兌利益墊高基期，對中傑2025年整體獲利形成壓力。

不過，中傑積極調整接單結構，持續拓展大陸當地品牌客戶，去年第四季已有一家新客戶開始小量出貨，今年首季再增一家新客戶開始出貨，初期營收雖然貢獻不大，但看好中長線對大陸廠區的動能仍有所挹注。

在產能布局方面，中傑生產據點橫跨大陸、越南與印度，並積極規劃印尼新基地。其中，印度廠去年第二季增設產線，2025年產量估約60萬雙，滿載年產能可達210萬雙，並將依客戶需求持續擴產；至於印尼東爪哇新廠，已於去年第四季動工，預期最快2026年底開始貢獻產能，成為中長期營運成長的重要引擎。展望2026年，法人指出，第一季仍屬傳統淡季，中傑營收可能呈現個位數年減，第二季起有機會隨訂單回升而逐步轉強，預期在美系主要客戶訂單小幅回溫，加上大陸安踏集團品牌線持續擴張帶動下，整體接單能見度已有改善。