人民幣中間價、在岸價 創逾兩年半高

　人民幣升勢未止，人民幣兌美元中間價、在岸價26日雙雙再創逾兩年半新高。不過投行摩根士丹利最新報告指出，人民幣大幅升值將壓縮企業利潤率、延長通縮時間，不利於大陸欲實現經濟再平衡的發展。

　路透報導，人民幣兌美元中間價26日報6.9843元，較上個交易日升86個基本點，兩連升，續創2023年5月17日以來32個月新高。中間價攀升也激勵即期市場，在岸官價26日收報6.9572元，較上個交易日收升70個基本點，創2023年5月15日以來逾兩年半新高。離岸價26日則在6.95元區間小幅震盪。

　交易員分析，近期日圓大幅升值，美元被動調整，其他非美貨幣也紛紛反彈，人民幣的升值節奏仍可控。中間價近兩日升勢有所放大，是否意味官方放手升值還有待觀察，且本周美國聯準會議息決議也將影響市場動態。

　此外，近期市場上出現人民幣升值將有助推動大陸經濟再平衡的觀點，對此大摩最新報告則否定此種看法，認為人民幣大幅升值將延長通縮時間、壓縮企業利潤率，並放緩工資增速。強調大陸要實現可持續的再平衡，仍須大規模財政寬鬆以提振消費。

　大摩表示，有投資者認為，大陸出口持續強勁背景下，政策可能會推動人民幣走強。不過大摩認為，人民幣升值將延長完全走出通縮的時間，並讓物價與工資之間的傳導關係更加惡化。而日本在1990年代的經驗顯示，貨幣升值並未真正推動經濟再平衡。

　大摩的中國經濟研究團隊預計，官方CFETS人民幣指數將在區間內保持穩定，到2026年底維持在98至99，2027年底升至100。大摩認為，大陸官方並不希望讓貿易加權人民幣指數出現持續性升值，在2016至2020年間，該指數基本上維持穩定，自2023年以來亦然。在這背景下，人民幣兌美元波動仍將取決於美元本身的走勢。

　大摩預期，預計人民幣將在2026年第一季小幅升值，有望來到6.85元。下半年美元有望走強，年底人民幣將回落至7元。