谷底已過 自行車業復甦可期

　自行車產業歷經近三年庫存調整後，在美國對台對等關稅降至15％且不疊加、歐美市場通路庫存回歸健康水位帶動下，產業期待已久的復甦動能，可望在2026年逐步顯現。法人研判，自行車產業將呈現「上游零件先行、整車廠跟進」的結構性反彈，零組件族群率先轉強，日馳（1526）、利奇（1517）19日股價同步亮燈漲停，日馳更連二日鎖漲停，反映市場對自行車產業景氣觸底回升的期待升溫。

　法人分析，零組件廠具備交期短、訂單調整彈性高、去庫存速度快等優勢，往往能在產業復甦初期率先反映終端需求回溫。

　從產業面觀察，歐美主要自行車市場庫存週轉天數已明顯下降，部分通路庫存水位甚至回到疫情前水準。業界指出，自2025年下半年起，零組件廠已陸續接獲補庫存與小量急單，訂單結構也由低階通勤車款，逐步轉向中高階運動車與電動自行車（E-bike）相關零件，顯示需求結構持續改善。

　從自行車族群2025年營收表現分析，更可看出上下游復甦節奏差異明顯。零組件廠桂盟（5306）、日馳、利奇，全年營收衰退幅度明顯小於整車廠，桂盟2025年營收46.86億元、年減約6％，利奇營收大致持平，日馳更逆勢年增約7％；反觀巨大（9921）、美利達（9914）、愛地雅（8933）、明係（6804）等整車廠，2025年營收年減1至3成。

　展望2026年，自行車業界認為，全球通膨趨緩、利率環境轉向，有助歐美消費信心回升，加上各國推動低碳交通政策，E-bike長期成長動能仍在。