監管降溫 陸股融資保證金升至100%

　大陸股市近期交易過熱，監管部門14日出手降溫。經大陸證監會批准，上海、深圳及北京三大交易所宣布，將投資者融資買進證券時的保證金最低比例，由現行的80％調高至100％。消息一出，原本盤中上漲的上證指數應聲翻黑，雖資金充沛，但官方透過政策手段抑制過度槓桿的意圖相當顯著。

　券商中國報導，陸股成交額近期屢創新高，合計成交額連四個交易日突破人民幣（下同）3兆元，14日更增至3.94兆元的歷史天量。

　回顧2023年8月，三大交易所曾將融資保證金比例從100％降至80％以活絡市場，如今隨著融資規模與交易額穩步上升，市場流動性相對充裕。為避免行情過熱引發風險，監管部門啟動逆週期調節機制，決定將保證金比例回調至100％。

　針對市場擔憂的追繳壓力，交易所特別說明，此次調整採「不溯及既往」原則，僅適用於新規實施後新開立的融資合約。

　受此消息影響，陸股三大指數14日漲跌互見。上證指數上午一度勁揚1.26％、高見4,190點，但是在調高保證金消息公布後，指數隨即翻黑，終場收在4,126點，下跌0.31％。儘管上證指數收跌，深證成指仍上漲0.56％，創業板指數則上漲0.82％。

　根據Wind數據顯示，截至13日，滬深北三市的融資融券餘額合計達2.68兆元，約占陸股流通市值的2.59％。自2024年9月以來，兩融餘額隨著市場多頭氣氛擴散而快速增長，累計增幅逾1兆元。雖然目前兩融餘額占比尚未達到2015年牛市期間超過4％的歷史高峰，但短期內的急速擴張已引起監管部門關注。

　分析師指出，本次調整對兩融規模的實質衝擊有限，更多是情緒面的降溫。由於多數散戶為預防斷頭風險，實際準備的保證金原本就相對充裕，換算比例多高於100％，觸及新制最低門檻的客戶極少，因此不太會引發大規模的融資斷頭潮。此舉主要目的在於防範過度槓桿化引發的波動風險，從源頭減少因融資斷頭可能帶來的連鎖下跌效應，屬於中性偏利多的制度性調整。