大摩再升價 台積今法說開牌

　晶圓代工龍頭台積電法說會重磅登場，內外資研究機構於法說會前幾乎全部調升目標價，迄今下好離手，就等台積電對未來展望與資本支出計畫等重要訊息更新。法說前夕，摩根士丹利證券不但二度調高台積電股價預期，還同步升評世界、降評聯電，並端出晶圓代工族群多空操作策略，可說別出心裁。

　本波台積電目標價調升潮不僅相當熱鬧，花旗環球、調研機構ALETHEIA、高盛證券等賦予的股價預期，都追平或超越台積電股票代號2330，早早就炒熱話題熱度，更「有始有終」由摩根士丹利拉響第一炮調升到1,888元，也由摩根士丹利在法說前夕壓線二度調升至1,988元作為結尾。另外，觀察各大內外資最新出具的目標價，台積電股價上看2字頭無疑成為共識。

　摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，台積電在全球晶圓代工市場中具備壓倒性領先地位，預期台積電2026年營收占產業總體營收約70％。此一領先地位顯示，台積電的產能擴張與整體產業成長、自身營收走勢之間，存在高度正相關。

　歸納內外資研究機構預期，台積電2025年第四季每股稅後純益（EPS）約落在18元左右，今年第一季在營收有望不退反增的情況下，EPS也可能保持在相仿水準，等於淡季不淡。

　半導體產業知名分析師陸行之預期，台積電2026年資本支出約460億～500億美元，但資本密集度沒有什麼惡化，同時，因2奈米製程營收與折舊還沒大量認列，加上先進製程漲價，上半年毛利率可能比市場預期的59％～59.5％高。考量在手現金充裕、獲利增長與資本支出程度，看好今年下半年起每季現金股利有機會上升至7元或以上。

　針對二線晶圓代工領域，大摩也趁台積電法說前，領先做出調整，一面升評世界至「中立」、終結悲觀看法，一面降評聯電至「劣於大盤」。

　詹家鴻指出，台積電已於2025年新增每月約2萬片的55、65奈米製程產能，以支應中介層生產，顯示AI半導體需求依然強勁。在此環境中，預期台積電將把40～90奈米製程的客戶轉介至關係企業世界。若世界證明其在相關製程的量產能力，並通過台積電的製程資格認證，未來有取得更多12吋晶圓訂單的潛力。

　反觀遭降評的聯電，大摩認為，市場對來自台積電外溢訂單的期待略顯樂觀，就算真有新增訂單貢獻營收，亦可能受消費性產品需求疲弱所抵銷。