CCL雙箭頭後市旺 外資按讚

　銅箔基板雙箭頭台光電（2383）、台燿（6274）再迎外資看多喜訊，繼高盛、廣發證券調升股價預期，花旗環球將之納入研究範圍，同步給予「買進」投資評等，推測合理股價分別是2,100元與600元，奠定外資看台光電問鼎2字頭的共識基礎。

　高盛證券最近才將台光電、台燿推測合理股價調高到2,250元與650元，廣發證券也將台光電股價預期升至2,200元。花旗環球最新開啟CCL基本面研究，同樣相中二大指標股。

　台光電、台燿股價近期緩步墊高，13日分別收1,635元與479元，距離歷史高點均在射程範圍內，隨花旗環球初評添柴火，國際機構法人單日加碼台光電647張、為連續第四天買超。

　花旗環球證券認為，即便市場擔憂AI泡沫風險，對2026年AI需求仍然維持正向看法。畢竟AI供應鏈中仍然存在大量尚未解決的生產瓶頸，例如：晶圓代工、封測、ABF載板或CCL等，整體產業產能根本無法跟上美國客戶激進投資節奏，因此，美國雲端服務供應商（CSP）於2026年出現過度的投資、導致現金流惡化的機率並不高。

在此環境中，花旗環球預期AI伺服器產能爬坡將延續至2026年，放眼未來二年，隨CCL等級提升與PCB層數增加，AI伺服器與高速網通應用將成CCL產業結構性成長核心動能。

　值得一提的是，近期台系CCL族群因Rubin平台對M9採用率低於市場預期而承壓，但是花旗環球強調，市場先前的期望值過高，經過修正反而健康。考量AI伺服器規格升級趨勢仍然為進行式，儘管在部分限制條件之下，客戶未必一開始就選用最高階CCL，但是M9終將成為主流。

　展望2026年，規格升級加上中低階產品漲價，為CCL單位售價成長動能，有了單位售價向上與產能利用率提升助益，將推動CCL廠商2026年毛利率結構改善。花旗環球看好台光電後市，盛讚其不論在AI GPU或ASIC領域，都是高階CCL的領導級供應商。外資估算，台光電2026年、2027年各將多賺二個股本與三個股本，2025～2027年每股稅後純益（EPS）分別是41.93元、64.71元與93.91元。

　台燿的獲利成長速度也將令市場驚豔，外資推估明、後年可以每年多賺約一股本速度邁進，2025～2027年EPS為12.23元、22.41元、31.20元。