股市銳不可當 仍須留意2風險

　盤勢分析：台股大盤在2026年開春即展現強大的「元月效應」，自1月2日啟動資金行情以來，在權王台積電與記憶體族群的領軍下，短短一周內大漲1,325點，波段漲幅高達4.6％，站上三萬點大關，上市櫃合計單日成交金額衝上兆元，銳不可當。

　在籌碼面部分，近期呈現「外資買、投信賣」的格局，且融資餘額隨指數同步上揚，截至9日來到3,515億元，超越2025年高點的3,301億元水位。儘管絕對數值創下新高，但若從「融資占市值比」的角度切入，當前指數處於30,000點水位，相較於2025年融資高點時的23,000點，整體融資槓桿相對於市值占比反而較低，尚難論極度過熱。

　本波漲升的動能核心在於半導體板塊，觀察台股、費城半導體指數與韓國股市，可以發現投資人的焦點正高度聚焦於「供應鏈上游」。隨著先進封裝（CoWoS/CoPoS）產能持續供不應求，資金瘋狂追逐相關晶圓代工與封裝設備商，美國半導體測試設備股的強勢表現亦驗證了此趨勢。

　然而，記憶體族群在9日出現明顯拉回，該產業報價短期內急速狂飆，雖然雲端服務供應商（CSP）對高階記憶體的需求依舊強勁，但下游一般消費者對高價產品已產生卻步心理。這種由高階需求帶動的「瀑布效應」能否持續滲透至中低端市場已是現在值得深思的議題。

　1月15日台積電將舉行法說會，在先進製程產能吃緊下，公司營運展望預計維持高標，這也是近期除了壽險業者積極回補部位之外，支撐股價強勢的主因；但值得留意的是，部分外資研究報告已將2026年每股盈餘預估推升至接近百元水位，高出市場平均預期約27％，儘管樂見其成，但從企業經營層穩健的心態來看，如此激進的獲利預測存在修正風險。

　操作建議：近期盤面出現顯著的結構性分化：中下游的「老AI股」頻傳利空，面臨降價降規、以價取量的競爭壓力，反映出AI產業價值鏈正發生位移，上游產品價值占比提升，擠壓中下游廠商的價值占比，股市資金亦往產業鏈上游集中，牽動評價的重新調整。

　在樂觀氣氛中，仍有兩大風險不容忽視。首先是產業層面，特斯拉（Tesla）執行長馬斯克指出，AI發展的下一個瓶頸將是電力供應；若電力不足導致晶片需求被迫減速，預估最快將於2026年第三季對產能利用率產生衝擊；其次是宏觀金融風險，隨著美國聯準會預期於2026年第二至第三季再兩次降息，美日政策利率的利差預計將縮減至2.25％，歷史經驗顯示，當利差逼近2％警戒線時，全球金融市場的套利交易解除的敏感神經易被觸動。

　總結而言，目前市場資金依然充沛，風險偏好維持高檔，市場正在積極尋找具備「獲利上修驚喜」的標的。投資者可耐心以對，逐步拉高風險意識。