央行金馬年投資運用應更靈活 外匯存底突破6千億美元

　台灣外匯存底至2025年底破6,000億美元達6,025億美元，以年底封關新台幣兌美元31.438元換算，高達新台幣18.9兆元，就央行每年投資運用收益繳交國庫新台幣1,800～2,000億元來說，只有外匯存底的1％～1.1％，如能透過更多元及靈活的配置，提高投報率，挹注更多國庫收入，何嘗不是全民之福。金馬奔騰啟動新一年動能，期待央行能更積極評估導入新思維，調整長期以來僵固的投資運用策略。

　過去一年外匯存底餘額增加近260億美元，根據央行公布的數據，外匯存底從1998年增加開始，至2025年不曾斷過，連續28年都增加，1998年底餘額903億美元、年增68億美元，2025年底餘額來到6,025億美元，28年累計暴增加逾5,000億美元，換算每年平均增加超過180億美元。

　近年因台灣科技業出口表現亮眼，美元收入不斷增加，尤其是當紅AI發展，台灣更在全球供應鏈占據關鍵地位，市場普遍預期今年仍有輝煌表現。加上台股已站上3萬點高峰，後市續攻可期，且美國聯準會降息循持續，外資接下來若大肆匯入加碼台股搶一波行情，將進一步加速推高外匯存底餘額，看來是沒有最高、只有更高，也代表央行應全面評估調整投資運用策略，善用這筆愈來愈龐大的外匯存底，挹注國庫更加充實，把全民的錢創造更高收益來造福全民。

　從根本來看，外匯存底其實並不是央行的錢，來源主要是廠商出口收入及外資匯入投資等，算是「流動性資產」，再由央行提供新台幣兌換，形成「流動性負債」，也就是外匯存底是全民所有，央行職責是保管和運用。就因為外匯存底是全民所有，央行第一要務必須維持資產與負債的平衡，全力避免產生嚴重通膨的惡果，因此，央行對外匯存底並沒有為所欲為的能力，在投資運用上就必須秉持保守穩定原則，這也就是歷來論及以外匯存底來成立主權基金，央行均強調不宜，萬一非要不可，底線也是不能無償使用。

　央行外匯存底的管理和運用，首先必須提供外匯市場充足的流動性，以維護新台幣匯率的穩定，並且協助經濟發展。投資運用上則謹守安全性、流動性兩大原則，就是不能被倒帳，必須隨時支援外匯市場的需要，在符合這二項鐵律後，再考慮尋求較高收益性標的。簡單來說，就是最低風險及最穩健收益，避免高風險的投資操作。如每當黃金狂飆時，央行均不動如山，因為黃金沒有孳息，獲利全靠漲跌的價差，完全不符合低風險及穩健收益的兩大要件。

　觀察央行保有外匯存底，透過存放國外孳生利息可分兩部分，一是存在世界著名大型銀行，一是購買各種有價證券，孳生利息做為提供央行發行的定期存單、郵政儲金、銀行轉存款的龐大利息支出，目的在達成維持物價與金融穩定的政策目標，如果欠缺穩定性或波動過大，自然就會引發物價與金融不穩定的結果。

　但以主要央行近年來投資運用策略調整來看，瑞士央行持續買進美國五大科技股票，持有金額占外匯存底高達近二成，還成為科技巨頭輝達、亞馬遜、微軟的大股東，甚至與新加坡、卡達、挪威的國家主權基金相比也不遑多讓。又如大陸人行、新加坡央行的外匯存底，都有一部分成為國家主權基金的財源；日本央行透過ETF大買日本股票，成為最大單一股東，更重振日股的活絡。

　也就是說，隨整體國際金融市場的快速認化，這些央行從國家戰略目標為出發點，彈性且多元運用外匯存底，轉化傳統管理外匯存底的舊思維，在兼具保有外匯存底的同時，提高投資運用的效率，創造更高收益，實可做為我央行的他山之石，調整長期以來固守美債為主，及小部份其他成熟國家債券的配置，每年繳庫盈餘應可以不止於新台幣1,800～2,000億元，絕對是全民之福。