雙鴻水冷給力 明年Q1續旺

　散熱廠雙鴻（3324）近期營運動能持續升溫，公司水冷散熱產品放量進展順利，伺服器相關應用已成為帶動營運的主要動能。展望2026年第一季，法人指出，儘管進入傳統淡季，在水冷需求支撐下，營收表現仍可望維持季持平、年增幅度維持在高檔水準，顯示訂單結構已明顯轉向高功率運算平台。

　觀察應用結構，雙鴻第三季產品組合中，伺服器相關散熱產品占比約60％，明顯高於PC的27％與VGA／Gaming的11％，其餘手機與車用等應用僅約2％，同時水冷業務營收比重約35％，成為公司最具成長動能的產品線，亦是推動整體產品組合升級關鍵。

　受惠GB300伺服器水冷產品持續放量，法人指出，雙鴻第四季營運動能延續，客戶端對高功率運算平台需求升溫，帶動水冷板與快接頭等關鍵零組件出貨同步增加，估計單季營收可望呈現季增雙位數表現。隨水冷產品在整體散熱方案中的配置比例拉升，單位產值與技術門檻提高，對毛利結構形成支撐。

　展望2026年，雙鴻已明確設定全年營運成長方向，營收以年增50％以上為目標。成長動能主要來自四個面向，包括GB300系列正式切入主要供應鏈、VR系列水冷散熱產值持續放大；除既有平台外，亦同步切入美系雲端自研ASIC應用，以及高階繪圖晶片逐步採用水冷設計，使單一系統的散熱模組產值明顯提升。

　從出貨節奏來看，即便進入2026年第一季傳統淡季，雙鴻在水冷產品需求持續強勁的情況下，營收表現仍可望維持年增幅度五成以上水準，顯示營運結構已與過往消費性電子循環明顯脫鉤，訂單能見度延伸至更長周期。

　除水冷板等核心零組件外，雙鴻亦積極推進機櫃端整合型散熱方案，In-Row CDU（列間冷卻分配單元）產品可望自2026年起逐步放量，進一步擴大公司在資料中心散熱系統中的參與深度。至於下一世代更高功耗等級的散熱技術，仍需配合整體平台成熟度與量產節奏，屬後續觀察重點。